Источник изображения: Getty Images
В последние годы многие управляющие фондами изо всех сил пытались превзойти популярный индекс S&P 500. Тем не менее, сэр Крис Хон уверенно превзошел индекс в 2025 году с заявленной чистой доходностью более 27% по сравнению с общей доходностью S&P 500 в 18%.
Невероятно, но британский миллиардер получил чистую прибыль в размере 18,9 миллиардов долларов для тех, кто инвестировал в его TCI Fund Management. Это была самая большая годовая прибыль за всю историю хедж-фонда!
С годовой доходностью около 18% с 2004 года TCI теперь занимает пятое место в списке самых прибыльных хедж-фондов всех времен.
Как Хон добился этого? И чему инвесторы могут научиться из этого?
Стратегия широкого рва
Стратегия финансового менеджера, как известно, сконцентрирована (часто всего девять или десять акций) и ориентирована конкретно на естественные монополии. Это компании с чрезвычайно сильными конкурентными преимуществами (то, что Уоррен Баффет назвал бы «глубокими рвами»).
Акции крупнейшего холдинга TCI, производителя двигателей GE Aerospace, в 2025 году выросли примерно на 85%. Прибыль также пришла от давних позиций в Microsoft, Visa, Moody’s и инфраструктурной компании Ferrovial.
Тем временем акции Alphabet, материнской компании Google, выросли на 65%!
Что меня поражает, так это то, что эти компании работают в отраслях, где входные барьеры очень высоки. Например, когда авиакомпания покупает двигатель GE, он, по сути, получает более 20 лет службы и высокоприбыльные детали.
Между тем, годовые капитальные расходы Microsoft в настоящее время составляют от 140 до 150 миллиардов долларов. Это цена входа в «песочницу» гипермасштабируемых облачных вычислений, ограничивающая конкуренцию небольшой горстке игроков.
Visa — это половина глобальной платежной дуополии, а холдинговые компании Canadian Pacific Kansas City и Canadian National Railway управляют незаменимыми железнодорожными сетями.
Сосредоточьтесь на долгосрочной перспективе
Чему же из этого могут научиться инвесторы? Одним из выводов может быть сосредоточение внимания на компаниях, которые трудно заменить, в отраслях с высокими барьерами входа.
По сути, Хон является долгосрочным инвестором. Средний период владения TCI составляет около восьми лет, при этом некоторые должности занимают более 13 лет. Таким образом, это позволяет победителям с высокой убежденностью делать ставки на крупные позиции.
Богатство можно построить, найдя высококачественные компании, торгующие по справедливым ценам, а затем позволяя начислению сложных процентов творить чудеса на протяжении многих лет и десятилетий.
Действие, которое стоит рассмотреть
Небольшим холдингом, который также преуспел для TCI в прошлом году, был Airbus (ENXT:AIR). Акции авиапроизводителя подорожали примерно на 40%.
Airbus обладает многими уже упомянутыми качествами. На рынке широко- и узкофюзеляжных самолетов она действует в глобальной дуополии с Boeing. Новому конкуренту практически невозможно добиться успеха из-за высоких требований к капиталу и технической сложности.
Хону нравятся компании, у которых есть продукты первой необходимости с предсказуемым долгосрочным спросом. Airbus, безусловно, отвечает этому требованию, поскольку завершил 2025 год с рекордным портфелем заказов — около 8754 самолетов, ожидающих поставки.
Для некоторых моделей это 10-летнее ожидание!
Тем не менее, узкие места производства являются постоянной проблемой. В прошлом году авиастроитель сократил план с 820 до 790 самолетов. Поэтому проблемы с цепочкой поставок представляют собой ключевой риск.
Однако, по данным Airbus, к 2044 году к среднему классу во всем мире, как ожидается, присоединятся еще 1,5 миллиарда человек. И можно сказать, что это действие является решающим шагом для роста глобального туризма.
Прибыль Airbus в 21 раз превышает прогнозируемую прибыль в следующем году, что кажется мне разумным для компании, у которой такой глубокий ров, как эта. Таким образом, я думаю, что долгосрочным инвесторам стоит подумать об этом.
