С начала апреля не имеет смысла считать, что канадские акции завершают свой второй лучший год в этом столетии.
Дональд Трамп только что ввел самые жесткие пошлины со времен Великой депрессии, фактически задушив торговлю и разорвав торговую сделку, о которой он заключил. Президент США также открыто обсуждал аннексию Канады, разжигая непостижимую напряженность между двумя давними союзниками. К волнениям на Севере добавились политические волнения.
Затем Трамп отказался от ужесточения тарифов. Технократ Марк Карни занял пост премьер-министра, сняв нервозность на финансовых рынках и охладив напряженность в отношениях со своим американским коллегой. И оказалось, что экономика Канады, подпитываемая всемирно известными горнодобывающими компаниями и финансовыми фирмами, идеально подходит для хаоса нового мирового порядка Трампа.
Индекс S&P/TSX взлетел более чем на 40% с минимума 8 апреля, что позволило индикатору завершить 2025 год с ростом на 29%, уступая только приросту на 31% в 2009 году, лучшему в истории. По пути индекс достиг рекордных 63 новых рекордных максимумов благодаря устойчивому росту в течение последних семи месяцев года.
Ключевую роль в ралли сыграли акции горнодобывающих и банковских компаний: субиндекс материалов увеличился вдвое на фоне ралли золота, серебра, меди и палладия. Финансовая группа подскочила на 40%. Технологические любимцы, такие как Shopify Inc. и Celestica Inc., также внесли свой вклад, в результате чего индекс вырос в общей сложности на 11% за год.
«Сами цифры ошеломляют», — сказал по телефону главный инвестиционный стратег IG Wealth Management Филип Петурссон. «Но я имею в виду, что вы можете расслабиться и сказать, что это по-прежнему хорошо сбалансированный рынок, который будет иметь больший потенциал роста в 2026 году».
Топливо для ралли, которое подняло драгоценные металлы к новым рекордам, возможно, не израсходовано. Три снижения ставок Федеральной резервной системы стали благом для класса активов, по которым не выплачиваются проценты. Ожидается, что центральный банк США проведет два сокращения в 2026 году.
Золото и серебро также служили убежищем для трейдеров, обеспокоенных неопределенностью вокруг торговой политики США и геополитической напряженностью в Европе и на Ближнем Востоке. Ни одно из этих опасений не было полностью развеяно.
Петурссон сказал, что он видит больше возможностей для цен на золото для продолжения поддержки индекса S&P/TSX Composite, но не в такой степени, как рынки видели в прошлом году.
«Было бы глупо просто экстраполировать достижения этого года на 2026 год», — сказал он, хотя и отметил, что «фундаментальные основы все еще сохраняются», поскольку центральные банки, как ожидается, продолжат снижать ставки.
Шесть крупнейших банков Канады, включая Toronto-Dominion и Bank of Montreal, опубликовали более высокие, чем ожидалось, прибыли за год, а скорректированная годовая прибыль превзошла консенсус-прогнозы Bloomberg в среднем на 2 процентных пункта.
Финансовые компании группы, включая страховщиков и более мелкие банки, представляют 33% канадского индекса. Они также получили более низкие ставки как в Соединенных Штатах, так и в Канаде, а также прибыль от сделок и более выгодный пакет кредитов, которые требовали меньшего количества резервов. Прогресс канадской группы почти вдвое превысил успех ее американских коллег.
Существует некоторая обеспокоенность по поводу результатов деятельности группы в 2026 году. Оценки банков выросли в то время, когда канадская экономика, возможно, начинает ощущать давление со стороны более высоких тарифов, сказал Крейг Бейсингер, главный рыночный стратег Purpose Investments.
«Золото и энергетика — эти отрасли на самом деле не заботятся о канадской экономике, но банки, вероятно, должны заботиться», — сказал Бейсингер. «И, похоже, сейчас не время платить премиальную оценку канадским банкам».
Соотношение цены и прибыли композитного банковского субиндекса S&P/TSX достигло почти 15 по сравнению с минимумом в 9,7 в 2022 году.
Рекорд канадского индекса был достигнут несмотря на один из худших годов для цен на сырую нефть за последнее время. Проблема, однако, в том, что перспективы нефти остаются в лучшем случае сдержанными. Бэсингер сказал, что переход к запасам нефти и газа в начале года был бы очень противоположным шагом, учитывая, что спрос изо всех сил пытается поспевать за предложением.
Рынок также будет уязвим к любым проблемам на рынках драгоценных металлов. Серебро уже падает к концу года, хотя оно все еще находится на пути к рекордному росту.
Фирма Бэссинджера заняла позицию с частичным понижением акций S&P/TSX Composite в четвертом квартале, что, по его словам, было скорее связано с фиксацией прибыли после «трех лет подряд завышенной прибыли», чем с негативным мнением об индексе.
Если новый год принесет бычьи сюрпризы для нефти, то такие стратеги, как Петурссон, говорят, что индекс S&P/TSX Composite — отличный способ для иностранных инвесторов воспользоваться преимуществами энергетической игры. По мнению Петурссона, ответ на вопрос, могут ли инвесторы успешно размещать свои деньги за пределами США, — «да», и есть отличные варианты на других рынках, таких как Канада, Азия и Европа.
«Когда иностранные инвесторы ищут возможности, если TSX не был в их поле зрения, я думаю, что сейчас это так», — сказал Петурссон.
