Источник изображения: Getty Images
В последнее время ряд стоимостных инвесторов проявили интерес к британским акциям. И домостроители, в частности, привлекли внимание международных управляющих фондами.
Примером может служить Bellway (LSE:BWY). Акции торгуются с коэффициентом P/B менее 1, но если взглянуть на историю компании, то можно увидеть довольно впечатляющую картину.
строительство дома в Великобритании
Долгосрочная нехватка жилья в Великобритании хорошо документирована. И на этом многообещающем рынке Bellway занимает интересное положение.
Его средняя цена продажи находится между Хурмой и Барраттом Редроу. Это дает ему возможность привлечь как покупателей премиум-класса, которые снижают цены в условиях кризиса, так и людей, которые повышают цены на быстро развивающемся рынке.
Компания также имеет отличную репутацию в области качества. В течение почти десяти лет он удерживал 5-звездочный рейтинг Федерации жилищных строителей и был признан «Крупным жилищным строителем года» в 2025 году.
Одним словом, Bellway предлагает своим клиентам недвижимость высокого качества по относительно доступным ценам. И будь то фондовый рынок или рынок недвижимости, это привлекательная комбинация.
Рост
Цена акций Bellway не росла за последние 10 лет, но инвесторам следует обратить внимание на бизнес. Рост выручки был медленным, но балансовая стоимость компании росла гораздо быстрее.
В 2015 году разница между активами и пассивами компании составила £1,5 млрд. Перенесемся в 2025 год, и разрыв увеличится более чем вдвое до 3,6 млрд фунтов стерлингов, несмотря на стагнацию цен на акции.
Одной из причин этого является подход компании к своему балансу. Bellway традиционно была более устойчивой к спадам, чем другие домостроители, но это происходит за счет роста доходов.
В долгосрочной перспективе это может быть неплохо. Но есть еще одна причина разницы между ростом продаж и ростом балансовой стоимости, которая вызывает большее беспокойство.
Ресурсы
Как и у многих жилищно-строительных компаний, большая часть активов Bellway представляет собой запасы; По сути, это ваш земельный банк и ваша незавершенная работа. И это то, о чем инвесторы должны знать.
Увеличение уровня запасов может быть полезным. Дома не строятся в одночасье, поэтому предприятиям необходимо иметь недвижимость, готовую к использованию, если спрос внезапно увеличится, и это то, что обеспечивает инвентарь.
Однако существует и риск. Это может быть признаком того, что недвижимость не продается и что вложение капитала в акции ограничивает способность компании инвестировать в рост или возвращать денежные средства акционерам.
Хорошая репутация Bellway в области управления своим балансом может означать, что она заслуживает презумпции невиновности. Но высокий уровень запасов делает слабый рынок жилья еще более серьезной проблемой.
Подарок для стоимостных инвесторов?
Есть очевидные причины интересоваться недвижимостью в Великобритании прямо сейчас. А Bellway имеет заслуженную репутацию компании, которая увеличивает свою балансовую стоимость и одновременно тщательно управляет рисками.
Несмотря на это, я считаю, что инвесторам следует действовать осторожно. Рост запасов представляет собой потенциальный будущий рост, но рынок должен быть достаточно сильным, чтобы конвертировать его в наличные.
Вот почему мой выбор в отрасли — Vistry Group. Сосредоточение внимания на партнерстве с поставщиками жилья, а не на продажах на открытом рынке, помогает ограничить накопление избыточных запасов, поэтому я покупаю именно эти акции.
