Новый анализ Института JPMorgan Chase показывает, что, хотя агрессивная торговая политика, реализованная в 2025 году, успешно создала значительный разрыв между средними американскими компаниями и китайскими поставщиками, это разделение обошлось американским компаниям ошеломляющей ценой.
В докладе под названием «Отслеживание международных платежей: как средний бизнес реагирует на тарифы?» рисует картину делового сектора, который не сдается, но не ломается под историческим давлением. Согласно банковским данным JPMorgan о финансовых оттоках из компаний с доходом от $10 млн до $1 млрд, стоимость импорта товаров взлетела, и больше всего пострадали американские компании.
Развязка происходит
Если основной целью торговой политики было снижение зависимости США от китайского производства, данные банковского гиганта показывают, что стратегия работает. Отток капитала из средних компаний США в Китай сократился примерно на 20% с 2024 года.
Однако этот отход от Китая не стал сигналом об отступлении от мировой экономики. Вместо того, чтобы полностью переориентировать свою деятельность, американские компании, похоже, участвуют в дорогостоящей игре в музыкальные стулья.
В докладе делается вывод, что, хотя выплаты в Китай сократились, отток средств в другие регионы (в частности, в Юго-Восточную Азию, Японию и Индию) ускорился. Эти данные указывают на «импортозамещение», когда американские компании спешат найти альтернативных поставщиков в дружественных странах, чтобы избежать более высоких налогов, наложенных на Пекин.
«Сжатие» среднего рынка
Исследователи JPMorgan предупреждают, что, хотя объемы торгов остаются стабильными, финансовое здоровье этих компаний может оказаться под угрозой. Особенно уязвимы средние компании; Зачастую они слишком велики, чтобы оставаться вне поля зрения регулирующих органов, но им «не хватает масштаба, чтобы справиться с устойчивым ростом затрат» по сравнению с крупными транснациональными корпорациями.
Бремя этих новых налогов было особенно неравномерным. В то время как «универсальные тарифы», объявленные в апреле 2025 года, привлекли новые компании, которые ранее не платили тарифы, анализ JPMorgan показал, что подавляющее большинство увеличения доходов правительства приходится на компании, которые уже платят тарифы. По сути, эта политика усилила финансовое давление на существующих импортеров вместо того, чтобы широко распределить затраты между новыми игроками.
Кроме того, отмена в 2025 году льготы de minimis, которая ранее позволяла ввозить беспошлинно грузы на сумму менее 800 долларов США, вероятно, способствовала росту затрат, закрывая лазейку, на которую полагались многие мелкие импортеры.
Устойчивость или отсроченная боль?
Несмотря на то, что налоговые платежи утроились, международная деятельность этих компаний не рухнула. Международные платежи оставались стабильными на протяжении всего 2025 года, лишь незначительно отставая от роста внутренних платежей.
В докладе делается вывод, что компании среднего размера адаптируются посредством «постепенного перераспределения», а не немедленного ухода с мировых рынков. Однако исследователи предупреждают, что стабильность платежей может маскировать истинный ущерб. Поскольку для установления отношений поставок требуются годы, многие компании могут в краткосрочной перспективе нести более высокие затраты, отчаянно ища более дешевые альтернативы. Как отмечается в докладе, «более широкие последствия изменений в торговой политике могут стать очевидными только со значительной задержкой».
На данный момент данные очевидны: американские компании среднего бизнеса успешно покидают Китай, но за это им приходится платить историческую премию.
Для этой статьи журналисты Fortune использовали генеративный искусственный интеллект в качестве инструмента расследования. Редактор проверил достоверность информации перед ее публикацией.
