Источник изображения: Getty Images
Цена акций Greggs (LSE: GRG) уже некоторое время нравится инвесторам роста, и я действительно не понимаю, почему. Да, это успешная сеть пекарен, ставшая постоянным фаворитом среди покупателей.
Но это очень конкурентный бизнес, и подражать этой бизнес-модели на самом деле не так уж и сложно. Я думаю, что увидеть пик акций Greggs с оценкой цены к прибыли (P/E) более 30 в конце 2021 года было действительно слишком. Это на одном уровне с некоторыми акциями развивающихся компаний в области технологий искусственного интеллекта.
Цена акций Greggs сейчас ниже 50% от этого пика. А во вторник (3 марта) мы получили ряд результатов за весь 2025 год, которые, я думаю, сделают его намного лучше. Так что же нас ждет теперь?
Смешанные результаты
Результаты нарисовали неоднозначную картину на 2025 год. Продажи выросли на 6,8% по сравнению с 2024 годом. Но базовая прибыль до налогообложения упала на 9,4%, а базовая прибыль на акцию снизилась на 10,7%.
Тем не менее, все это во многом соответствовало ожиданиям. И, по крайней мере, приток операционных денежных средств увеличился на 4,6% по сравнению с предыдущим годом. Дивиденды остались на уровне 69 пенсов на акцию, что составляет 4,4% от цены закрытия предыдущего дня.
Цена акций в ответ практически не изменилась, но никаких сюрпризов здесь не было. Заглядывая в будущее, генеральный директор Ройзин Карри выразил надежду, что «снижение инфляционного давления окажет некоторую поддержку потребительским расходам, а спрос на удобную еду, которую можно взять с собой, продолжит поддерживать рынок».
Снижение маржи
Greggs преуспела в сохранении и даже увеличении своей доли на рынке. И это, отчасти, связано с удержанием цен на максимально низком уровне. Но это наносит ущерб рентабельности: базовая операционная прибыль Greggs упадет до 8,7% в 2025 году по сравнению с 9,7% годом ранее. Компания также пострадала от инфляции стоимости поставок, которая особо не помогла.
Так на что же нам следует обратить внимание в ближайшие годы? Я ожидаю устойчивого, если не звездного, роста. И по мере того, как инфляция остывает, вы можете снова увидеть сопоставимый рост продаж.
Если это произойдет, то это во многом будет соответствовать прогнозам брокеров. Они часто обновляются в свете новых результатов. Но на этот раз я не ожидаю больших изменений, учитывая во многом ожидаемый результат.
Аналитики прогнозируют умеренный рост прибыли в ближайшие годы, предполагая, что к 2027 году коэффициент P/E составит около 12, исходя из текущей цены акций.
Скорректированная оценка?
Проблема для меня в том, что я был бы счастлив увидеть такую оценку сегодня, с перспективой значительного снижения в ближайшие годы.
Я ожидаю достойного выздоровления от Греггса. И в последние несколько лет было и что-то позитивное.
Мы увидели, что рынок продуктов питания на вынос устойчив, даже несмотря на инфляцию, от которой мы страдали с 2020 года. Однако я обеспокоен тем, что бизнес все больше движется в сторону конкуренции со скидками.
Я думаю, что инвесторам было бы полезно рассмотреть акции Greggs сейчас, особенно если прогрессивные дивиденды сохранятся. И мы могли бы увидеть новый этап роста цен на акции. Но лично я вижу варианты получше.
