Бум капитальных расходов на ИИ привел к резкому увеличению корпоративного долга, что вынудило Министерство финансов сделать свои облигации более привлекательными для инвесторов, поскольку война США против Ирана увеличивает дефицит.
Прошлый вторник стал самым загруженным днем в истории продаж корпоративных облигаций США, поскольку намек президента Дональда Трампа на то, что война может скоро закончиться, на короткое время успокоил рынки и вызвал безумный порыв компаний к выпуску новых долговых обязательств.
К концу дня общий выпуск облигаций инвестиционного уровня превысил $65 млрд, превысив предыдущий однодневный рекорд в $52 млрд в 2013 году. Возглавил долговой ажиотаж гигант электронной коммерции и гипермасштабируемый ИИ-гигант Amazon, который привлек $37 млрд, сообщили источники Financial Times.
Это превысило прогноз компании на сумму от 25 до 30 миллиардов долларов, поскольку спрос инвесторов намного превысил доступное предложение, привлекая около 123 миллиардов долларов заказов.
Роста корпоративного долга оказалось достаточно, чтобы сдвинуть иглу на рынке казначейских облигаций, где ежедневный объем торгов превышает 1 триллион долларов. Аналитики Deutsche Bank на прошлой неделе заявили, что продажи облигаций оказали некоторое повышательное давление на доходность 10-летних облигаций, которая выросла на 6 базисных пунктов до 4,16% на сессионных максимумах.
Главный экономист Apollo Торстен Слок ранее предупреждал, что поток корпоративного долга может сделать заимствования более дорогими для федерального правительства. В январской заметке он отметил, что Уолл-стрит оценивает объем долга инвестиционного уровня на подходе к 2026 году в $2,25 трлн.
Это связано с тем, что развитие искусственного интеллекта все чаще вынуждает компании, в том числе гиперскейлеры и смежные компании, выходить на рынок облигаций для финансирования масштабных инвестиций в центры обработки данных и другую инфраструктуру.
«Значительное увеличение выпуска гиперскейлеров поднимает вопросы о том, кто будет маргинальным покупателем бумаги IG», — сказал Слок. «Придет ли это от покупки казначейских облигаций и, следовательно, окажет повышательное давление на уровень ставок? Или это может произойти от покупок ипотечных облигаций, что окажет повышательное давление на спреды по ипотечным кредитам?»
С января многое изменилось. Война в Иране превращается в затяжной конфликт, который привел к резкому росту цен на нефть. В свою очередь, доходность облигаций растет, за исключением более высокой инфляции, которая еще больше увеличивает стоимость заимствований.
Ежедневные бомбардировки Ирана также усугубляют дефицит, который только за первые пять месяцев финансового года достиг 1 триллиона долларов. По данным New York Times, на прошлой неделе представители Пентагона сообщили законодателям, что стоимость первых шести дней войны превысила 11,3 миллиарда долларов.
Тем временем Трамп пообещал увеличить расходы на оборону с $1 трлн до $1,5 трлн в год, угрожая дальнейшим увеличением дефицита.
Неустойчивая траектория долга США вызвала растущую тревогу на Уолл-стрит. Но на данный момент инвесторы, похоже, имеют сильный аппетит как к корпоративным, так и к государственным долгам.
Через несколько дней после мегасделки Amazon состоявшийся в четверг аукцион по продаже 30-летних казначейских облигаций на сумму 22 миллиарда долларов вызвал устойчивый спрос, хотя этому способствовал рост доходности с начала войны.
А предложение казначейских облигаций в прошлом месяце вызвало самый высокий спрос за всю историю 30-летних аукционов, возглавляемый иностранными покупателями.
«Суть в том, что показатели аукциона казначейских облигаций показывают, что сохраняется очень высокий долгосрочный спрос на казначейские облигации США», — сказал Слок в сообщении от 20 февраля.
