Источник изображения: Getty Images
Цена акций BP (LSE: BP.) сегодня (8 апреля) находится под серьезным давлением, упав на 8% в начале торгов, поскольку нефтяные рынки отреагировали на признаки деэскалации на Ближнем Востоке и улучшение безопасности поставок через Ормузский пролив. Но после такого мощного роста, является ли это моментом изменения настроений или моментом, когда вмешаются долгосрочные инвесторы?
Пришло время продавать?
Прекращение огня между Ираном и Соединенными Штатами в какой-то момент всегда было вероятным. Никогда не было реалистичным предполагать, что танкеры могут быть заблокированы на неопределенный срок. Реальный вопрос для инвесторов заключается в том, изменит ли это инвестиционную стратегию BP.
По моему мнению, это не так. На первый взгляд, падение цен на акции на 8% отражает резкое падение цен на нефть, поскольку геополитическая напряженность ослабевает и рынок начинает обесценивать «военную премию», которая поддерживала нефть в последние недели.
Другими словами, это больше похоже на перезагрузку настроений, вызванную макроэкономическими факторами, чем на ухудшение ситуации в конкретной компании.
Что не изменилось за одну ночь, так это основной механизм генерации денежных средств компании. Уровни добычи, переориентированная стратегия добычи и прогресс в балансе остаются неизменными.
В этом смысле сегодняшний шаг выглядит не столько как структурный предупреждающий знак, сколько как событие волатильности, наложенное на плоскую инвестиционную ситуацию.
Денежные потоки
На мой взгляд, перезагрузка стратегии нефтяной компании остается ключевым инвестиционным сюжетом. Возобновление внимания к нефти и газу фактически по-новому определило, как рынок должен относиться к своим финансовым показателям.
Руководство рассчитывает, что к 2027 году доходность среднего вложенного капитала превысит 16% по сравнению с 14% в настоящее время. Проще говоря, это означает получение более высокого процента прибыли на каждый фунт вложенного капитала.
В дополнение к этому группа нацелена на рост свободного денежного потока в среднем на 20% в год, что подчеркивает масштаб операционных амбиций.
В то же время упрощение портфеля ускоряется. Частичная продажа Castrol и продажа ее немецких нефтеперерабатывающих активов указывают на более эффективную, более целенаправленную и, в конечном итоге, более прибыльную бизнес-модель.
Это имеет значение для дивидендов. Несмотря на значительные списания портфеля низкоуглеродных проектов и сложную ситуацию с нефтью в последние годы, с 2021 года дивиденды по-прежнему составляют около 11% в год.
Риски
Очевидный краткосрочный риск заключается в том, что нынешнее движение цен на нефть является началом более широкого разворота в сторону диапазона 50-60 долларов, наблюдавшегося на протяжении большей части последних двух лет. Это быстро снизит динамику прибыли BP и умерит ожидания относительно роста денежных потоков.
Существуют также риски реализации, поскольку группа больше склоняется к расширению добычи, где задержки проектов, перерасход средств или изменения в законодательстве могут снизить прибыль.
Каков вердикт?
Сегодняшняя сильная распродажа, безусловно, вызывает дискомфорт. Но инвесторам следует сосредоточиться на более широкой картине.
Годы низких цен на нефть означали, что отрасль больше не находится в фазе агрессивного чрезмерного инвестирования. Фактически, по некоторым оценкам, в настоящее время сектор недоинвестирует от 1 до 2 миллиардов долларов в день для поддержания производства.
Поскольку количество буровых установок сокращается, а бюджеты на разведку сокращаются, BP выделяется своей обновленной стратегией добычи, подкрепленной недавними крупными открытиями в Бразилии и более сильным производственным трубопроводом.
В конечном счете, я думаю, что со временем рынок вознаградит увеличение денежного потока, поэтому акции BP по-прежнему заслуживают внимания.
