Источник изображения: Getty Images
Фондовый рынок известен своей цикличностью. Акции роста и стоимости входят и выходят из моды в разное время. Поэтому определение того, где мы находимся сейчас, является ключом к определению того, куда мы можем двигаться дальше. И есть некоторые признаки для инвесторов.
Рост и ценность
Классическим примером цикла фондового рынка является переход от роста к стоимости и наоборот. Центральная структура довольно проста. Естественно, инвесторы ищут акции роста. Но затем происходит что-то, напоминающее им, что у этих вещей должны быть рейтинги.
Повышение процентных ставок является хорошим кандидатом. Вот почему инвесторы ищут компании с более сильными текущими денежными потоками. Это стоимостные акции. Но рано или поздно инвесторы понимают, что эти компании не растут, и возвращаются к растущим акциям. И т. д…
Лучший способ инвестировать — делать противоположное тому, что делают другие. А ситуация в США сейчас интересная.
Искусственный интеллект
Развитие искусственного интеллекта (ИИ) оказало большое влияние на технологии. Но хотя программа провалилась, другие компании преуспели. Одна из них — Micron (NASDAQ:MU). За последний год квартальные продажи выросли на 200%, а цена акций выросла на 555%.
Аналитики ожидают сильного роста прибыли на акцию (EPS) в течение следующих нескольких лет. Но инвесторам следует быть осторожными.
Эти достижения важны. Но анализ дисконтированных денежных потоков (DCF) показывает, что не только они имеют значение. Расчет DCF показывает текущую стоимость прогнозируемых доходов. При ставке дисконтирования 9% они выглядят так:
ГодEPSPПриведенная стоимость (ставка дисконтирования 9%)2026$57,71$52,462027$96,57$79,812028$96,98$72,86$Общая приведенная стоимость$205,14
Вместе они составляют менее половины текущей цены акций. Поэтому гораздо важнее то, что произойдет через следующие три года.
Долгосрочные инвестиции
Micron явно извлекает выгоду из циклического импульса. Но вопрос в том, что произойдет, когда это изменится?
Продажи также выросли во время пандемии. Однако, когда ситуация нормализовалась, прибыль стала отрицательной. В результате акции упали более чем на 50%. И я думаю, что есть большая вероятность, что нечто подобное произойдет снова.
Это не имело бы значения, если бы краткосрочный рост прибыли был достаточным, чтобы оправдать только текущую цену. Но это не так. При нынешних ценах необходимо нечто большее, чем просто большой циклический толчок. В противном случае акции будут выглядеть переоцененными.
ИИ может означать рост долгосрочного спроса на чипы памяти. Но, по крайней мере в случае с Микроном, это уже включено в стоимость.
Глупый вывод
Среднегодовая прибыль на акцию Micron за последние 10 лет составляла около 7 долларов. Но этого недостаточно, чтобы оправдать цену акций в 456 долларов. Если предположить, что конечный темп роста составит 4%, это составит 81 доллар в текущей стоимости. Прибавив к этому 205 долларов на следующие три года, это значительно ниже текущей цены.
Это означает, что инвесторам нужен ИИ, чтобы он был чем-то большим, чем просто краткосрочным стимулом спроса. Это должно быть постоянное изменение.
Текущая цена акций предполагает около $22 нормализованной будущей прибыли на акцию. Это большой рост. Учитывая это, я считаю, что на данный момент есть более привлекательные возможности. Но я надеюсь, что у Micron у меня будет больше шансов, когда ситуация станет менее позитивной.
