В Соединенных Штатах есть свое апокалиптическое эссе о вирусном ИИ. Теперь у вас есть долговая версия.
No Labels, центристская политическая организация, которая в течение 16 лет продвигала двухпартийные решения в Вашингтоне, незаметно опубликовала «Кошмар на Мейн-стрит» — вымышленную «устную историю», рассказанную с точки зрения 2029 года, в которой каскад слабых аукционов по казначейским облигациям вызывает экономический коллапс, худший, чем Великая депрессия. Это намеренно тревожный документ, написанный в той же антиутопической концепции ближайшего будущего, что и эссе Citrini Research об искусственном интеллекте, которое ненадолго обвалило акции программного обеспечения в начале этого года. Ее авторы считают, что время выбрано неслучайно, хотя они указали Fortune, что их статья на самом деле появилась раньше, чем статья Citrini, и они не уничтожили десятки миллиардов долларов с акций программного обеспечения.
«Есть ощущение, что все эти угрозы накапливаются на горизонте», — сказал Fortune Райан Клэнси, главный стратег No Labels. «И, вероятно, признание того, что наша политическая система, похоже, даже отдаленно не способна справиться ни с одним из них».
Отчет появился в связи с тем, что валовой государственный долг США недавно впервые превысил 39 триллионов долларов, что является важной вехой менее чем через пять месяцев после достижения 38 триллионов долларов. Чистые процентные выплаты уже превысили 1 триллион долларов в 2026 финансовом году, что почти втрое превышает 345 миллиардов долларов, выплаченных в 2020 году, и впервые в современной истории превысили расходы на оборону. Бюджетное управление Конгресса прогнозирует, что дефицит федерального бюджета достигнет $1,9 трлн в 2026 финансовом году и взлетит до $3,1 трлн в 2036 году.
«Ни одна из сторон сейчас не доверяет ни долгу, ни дефициту», – сказал Клэнси. «Мы уже 25 лет занимаемся увеличением расходов и снижением налогов, и они оба это одобрили».
Спичка, которая зажигает огонь
В центре вымышленного сценария «Кошмара на Мейн-стрит» лежит коллапс, который начинается не с закрытия правительства или тупика, связанного с потолком долга (известная вашингтонская театральность), а с чего-то более технического и гораздо более значимого: аукционов казначейских облигаций, которые начинают терпеть неудачу. Согласно отчету, к сентябрю 2028 года инвесторы коллективно больше не захотят покупать долг США по текущей доходности. Вымышленный заместитель министра финансов описывает этот момент: «Мы стали плохим кредитным риском: бездельником, которому не доверяли погасить кредит».
Этот сценарий уже получил подтверждение в реальном мире. Бывший министр финансов Хэнк Полсон недавно предупредил, что Конгрессу необходим экстренный план «разбивания стекол» именно для этой возможности, и эту рекомендацию поддержал беспартийный наблюдательный орган, Комитет по ответственному федеральному бюджету. Вскоре после начала войны с Ираном было проведено несколько слабых аукционов казначейских облигаций, на которых облигации продавались с более высокой, чем ожидалось, доходностью или вызвали недостаточный спрос со стороны покупателей.
«Пара плохих аукционов по казначейским облигациям не означают, что мы находимся в кризисе», – сказал Клэнси. «Но когда вы начнете собирать их достаточно, это говорит о том, что у нас здесь может быть настоящая проблема».
Причина, по которой долговой кризис существенно труднее решить, чем финансовый кризис 2008 года, утверждал Клэнси, сводится к одной жестокой логике: «В 2008 году проблема заключалась в балансах частных учреждений, таких как банки, а правительство было пожарным. Говоря о долговом кризисе, мы говорим о том, что проблема связана с балансом правительства. Итак, проблема в пожарном».
73% бюджета не подлежит обсуждению
Один из самых удивительных данных в докладе заключается в том, насколько мало Конгресс фактически контролирует федеральные расходы. Из 7 триллионов долларов, потраченных Соединенными Штатами в прошлом году, только 27% являются дискреционными. Остальные 73% (Medicare, Medicaid, Social Security, выплаты процентов и другие обязательные программы) по существу работают на автопилоте и автоматически растут в соответствии с действующим законодательством, независимо от того, что делает Конгресс.
Это означает, что упорные, затяжные битвы за приостановку работы правительства, которые стали ритуалом в Вашингтоне, по сути, представляют собой борьбу за чуть более четверти федерального бюджета.
Между тем, политические решения, к которым можно прибегнуть, не складываются. Устранение расточительства, мошенничества и злоупотреблений – вечное обещание Вашингтона – было бы «ошибкой округления», сказал Клэнси.
«Из нашего годового бюджета можно было бы исключить 100 миллиардов долларов расточительства, мошенничества и злоупотреблений, что было бы огромным достижением», — сказал он. «Это 5% прошлогоднего дефицита».
Даже агрессивный экономический рост не сможет закрыть этот разрыв: исследования Национального бюро экономических исследований показывают, что профицит конца 1990-х годов лишь наполовину был обусловлен экономическим ростом, а нынешняя бюджетная дыра гораздо глубже, о чем ранее говорил Fortune директор бюджетной модели Penn Wharton Кент Сметтерс.
Настоящая цель, утверждал Клэнси, не обязательно должен состоять в сбалансированном бюджете, что практически невозможно с политической и математической точки зрения. Необходимо снизить соотношение дефицита к ВВП до уровня, при котором экономика будет расти хотя бы так же быстро, как и долг. Дефицит/ВВП в прошлом году составил около 6%, растя примерно в три раза быстрее, чем сама экономика.
Так называемый «Закон Фергюсона» историка Найала Фергюсона добавляет более мрачную основу: когда страна платит больше в виде процентов, чем в виде оборонных расходов, это часто знаменует собой начало конца для сверхдержавы. В этом году Соединенные Штаты преодолели этот порог. Рэй Далио, основатель крупнейшего в мире хедж-фонда Bridgewater Associates, выступил с аналогичным призывом со стороны инвесторов: недавно он посоветовал своим клиентам хранить до 15% своих портфелей в золоте, что является неожиданным вотумом недоверия к активам, номинированным в долларах.
«Когда вы думаете о снижении доли казначейских облигаций США, принадлежащих зарубежным странам, уменьшении доли долларовых резервов США, принадлежащих зарубежным странам, и росте цен на драгоценные металлы, — сказал Клэнси, — есть много признаков того, что мы достигаем точки, когда мы не можем продолжать делать то, что делали».
Риск экстремизма
Самый глубокий страх No Labels не является чисто экономическим. Организация, основной миссией которой является борьба с политическим экстремизмом, утверждает, что исторически финансовые кризисы создают условия для усиления радикальных политических сил. В докладе показано, как демагог типа Такера Карлсона приходит к власти, а политики, поддерживающие DSA, получают влияние в хаосе: две очень разные идеологии, объединенные убеждением, что всю систему необходимо разрушить.
«Когда вы смотрите на историю и кризисы, долговые кризисы, то, как правило, это время, когда действительно опасные политические игроки могут начать набирать обороты», – сказал Клэнси.
Исторический прецедент, на который он указывает: в конце 1991 года государственный долг занимал шестое или седьмое место среди опасений избирателей в опросах Pew по поводу предстоящих президентских выборов. Накануне выборов в ноябре 1992 года это был вопрос номер один, вызванный почти исключительно неустанным вниманием кандидата Росса Перо к дефициту и его знаменитым диаграммам. Подразумевается, что фигура, желающая использовать долговой кризис в качестве политического оружия, может быстро изменить электорат.
Вашингтон не будет действовать, пока в этом нет необходимости
Клэнси откровенно заявляет, что No Labels не ожидает немедленных законодательных действий. Организация регулярно проводит двухпартийные брифинги с членами Конгресса и поддерживает предложения о создании финансовой комиссии, созданной по образцу процесса базовой перестройки и закрытия, где рекомендации направляются в Конгресс для единого голосования «за» или «против», которые не могут быть изменены. Но он скептически относится к тому, что даже этого будет достаточно.
«Вашингтон действительно не собирается решать эту долговую проблему, пока его не заставят это сделать», – сказал он. «Невозможно решить что-то настолько большое с помощью одной партии. Этого не может случиться. Этого не произойдет».
Эта прямота, пожалуй, самая примечательная черта «Кошмара на Мейн-стрит»: это не политическое предложение. Это предупреждение о том, что произойдет, если его не будет.
Майя МакГинеас, председатель Комитета по ответственному федеральному бюджету, прямо заявила об этом, когда была достигнута отметка в 39 триллионов долларов: «Превышение валового долга в 39 триллионов долларов — это позорная веха, которую обе стороны помогали строить на протяжении десятилетий, и ни одна из них, похоже, не особенно заинтересована в ее решении до того, как мы достигнем 40 триллионов долларов». Фонд Петерсона прогнозирует, что этот порог будет преодолен до промежуточных выборов этой осенью.
«Кошмар на Мейн-стрит» рассчитывает на достаточно яркую картину того, что произойдет после того, как 40, 45 и 50 триллионов долларов могут изменить эти расчеты. Эссе Читрини ненадолго потрясло рынки. No Labels надеется, что это тронет Конгресс.
