BlackRock подала заявку S-1 на «iShares Bitcoin Premium Income ETF», продукт, целью которого является отслеживание цены биткойнов и одновременное создание опционной премии за счет систематической продажи опционов колл, связанных в первую очередь с собственным спотовым биткойн-ETF, IBIT. Для рынков деривативов, связанных с BTC, подача заявки интерпретируется не столько как направленный катализатор, сколько как еще один потенциальный источник предложения механической волатильности.
Аналитик Bloomberg ETF Эрик Балчунас указал на документ буквой X и отметил, что ключевые детали торгов до сих пор отсутствуют. «BlackRock только что выпустила официальный S-1 для своего будущего ETF iShares Bitcoin Premium Income… пока без комиссии или тикера», — написал Балчунас. «Стратегия заключается в том, чтобы «отслеживать динамику цен на биткойны, обеспечивая при этом премиальный доход посредством активно управляемой стратегии написания (продажи) опционов колл, в первую очередь на акции IBIT и время от времени на индексы ETP».
BlackRock только что выпустила официальный S-1 для своего будущего ETF iShares Bitcoin Premium Income… пока без комиссии и тикера. Стратегия заключается в том, чтобы «отслеживать динамику цен на биткойны, обеспечивая при этом премиальный доход посредством активно управляемой стратегии написания (продажи) опционов колл… pic.twitter.com/CZDahm4mNj
Вот что это может означать для Биткойна
Основная предпосылка знакома каждому, кто смотрел на ETF на акции с покрытием «колл»: продавать, чтобы монетизировать подразумеваемую волатильность. В случае с биткойнами базовые опционы записываются в оболочку ETF, а не непосредственно в BTC, но экономический эффект аналогичен – постоянная перезапись опционов колл может увеличить предложение краткосрочного риска роста и с течением времени сократить премии, доступные продавцам, особенно если несколько продуктов следуют сопоставимым программам.
Связанное чтение
Эта динамика была в центре внимания комментариев главы внебиржевой торговли Wintermute Джейка Островскиса, который представил презентацию как дополнение к и без того переполненному ландшафту продаж волатильности. «Волатильность BTC уже страдает от значительного избытка предложения после запуска ETF, SP и опционов на IBIT», — написал Островскис. «Теперь добавьте больше объемов механических продаж, и единственным логичным результатом станет дальнейшее устойчивое снижение предполагаемой рынком доходности премий».
Подразумевается не то, что цена биткойна должна упасть из-за существования ETF с премиальным доходом, а скорее то, что компонент «дохода» может стать труднее поддерживать на привлекательном уровне, если продавцы систематических коллов продолжат полагаться на подразумеваемую волатильность. В этом мире общая доходность может снизиться, а профиль прибыльности становится все более зависимым от траектории, получение премий в спокойных режимах может показаться надежным, но может также оставить инвесторов структурно недооцененными для сильных бычьих движений, если BTC имеет тенденцию расти за счет продажи страйков.
Связанное чтение
Островскис утверждает, что для участников рынка, пытающихся получить опционные премии от воздействия BTC, потенциал роста смещается от простой короткой волатильности к исполнению и распределению. «Структурирование/тайминг + опора на оси внебиржевых рынков будет приобретать все большее значение для оптимизации доходности бездействующих в противном случае активов», — написал он, отметив растущую роль индивидуального структурирования, выбора акций, управления сроками и доступа к ликвидности по мере того, как торговля становится более оживленной.
Если BlackRock продвинется вперед и спрос материализуется, следующим вопросом для трейдеров будет то, насколько приростная покупка будет представлять собой стратегия по сравнению с существующей активностью опционов IBIT и сконцентрированы ли эти ставки вокруг конкретных сроков действия или исполнения. В любом случае, этот документ подчеркивает более широкую тенденцию к взрослению: поскольку подверженность BTC становится более естественной для ETF, центр тяжести цен волатильности может продолжать перемещаться в сторону рынка опционов, при этом подразумеваемые премии все больше определяются систематическими потоками, а не дискреционными настроениями.
На момент публикации Биткойн торговался на уровне $87 633.
Биткойн остается между 0,618 и 0,786 Фибо, 1-недельный график | Источник: BTCUSDT на TradingView.com.
Рекомендованное изображение, созданное с помощью DALL.E, диаграмма с сайта TradingView.com.
