Акции Philip Morris International (PM) за последний год практически никуда не пошли, но Goldman Sachs видит, что ситуация меняется. Компания только что подтвердила базовую целевую цену в $205, что подразумевает потенциал роста примерно на 33% по сравнению с текущей ценой акций около $153.
Звонок сводится к идее. Philip Morris больше не просто табачная компания; становится бездымным бизнесом. Это изменение может привести к более качественному профилю доходов, если исполнение сохранится.
Goldman Sachs прогнозирует рост на 33% благодаря истории о бездымной продукции
Goldman Sachs делает четкую ставку на Philip Morris. Компания подтвердила свою базовую целевую цену за акции в $205, что подразумевает потенциал роста примерно на 33% по сравнению с текущей ценой акций, составляющей примерно $153.
Это видение основано на фундаментальном изменении: Philip Morris становится компанией, свободной от табачного дыма. В новых сегментных отчетах International Smoke-Free отделяется от видов топлива, что облегчает понимание источников роста и прибыли.
По теме: Популярный бренд водки закрывает мощности и сдает в аренду конкурирующему ликеро-водочному заводу
Как сказала аналитик Бонни Херцог: «Мы продолжаем видеть путь к сильному росту выручки и чистой прибыли в течение следующих нескольких лет, учитывая совокупный эффект IQOS и возможности ZYN… PM превращается в более быстрорастущий и более прибыльный бизнес — объединитель доходов с привлекательной оценкой».
На бездымные продукты в настоящее время приходится более 40% общего дохода, и ожидается, что доля бездымного сектора в мире вырастет с 34% в 2025 году до 39,5% в 2028 году. Этот сдвиг означает, что большая доля результатов будет поступать из категорий, которые все еще добавляют пользователей, используют цены и фиксированные затраты.
Это меняет способ оценки акций. Philip Morris больше не рассматривается в первую очередь как табачная компания, но эта реклассификация зависит от того, приведет ли рост бездымной торговли к устойчивым прибылям. Philip Morris планирует рост прибыли на акцию на 11,1–13,1% в 2026 году, и аналитики отмечают, что усиление видимости является драйвером роста.
Замедление ZYN — главный краткосрочный риск
Самый очевидный краткосрочный риск в этой истории – резкое замедление роста ZYN в США. Рост объемов продаж ZYN в США в первом квартале оценивается всего в 2,5%, что значительно ниже 19,3% в четвертом квартале. Прогнозируется, что рост ZYN в США за весь 2026 год составит 14,1% по сравнению с ростом на 36,7%, который Zyn наблюдал в 2025 году. Это значительное замедление для продукта, который сыграл центральную роль в снижении рисков Philip Morris в США.
Ключевой вопрос заключается в том, является ли это вопросом времени или чем-то более структурным. Временные факторы, такие как сокращение запасов ритейлерами или время проведения рекламных акций, в первую очередь будут способствовать смещению выручки между кварталами.
Главные инвестиционные новости:
JPMorgan обновил целевую цену S&P 500 на оставшуюся часть 2026 года. Майкл Берри вынес шокирующий приговор по акциям программного обеспечения. Роберт Кийосаки говорит, что только 6 активов выживут в 2026 году.
Более продолжительное замедление вызовет обеспокоенность по поводу спроса, конкуренции и устойчивости траектории роста ZYN.
ZYN играет центральную роль в более широком переходе компании на бездымную продукцию, особенно на рынке США. Быстрое восстановление поддержит доверие к этой стратегии, в то время как продолжающееся снижение будет оказывать давление на предположения об улучшении структуры, операционного рычага и оценки акций.
Увеличение маржи все еще будет огромным в 2026 году
Даже если рост бездымной среды замедлится, у Philip Morris все еще есть еще один ключевой рычаг получения прибыли: увеличение прибыли.
По оценкам аналитиков, операционная рентабельность в 26 финансовом году составит 41,3%, что будет зависеть от ассортимента продукции, ценообразования, попутного валютного курса в первом квартале и примерно $500 млн запланированной экономии затрат. Это имеет значение только в том случае, если эти выгоды действительно отражаются в операционной прибыли.
Перспективы Philip Morris на 2026 год зависят от достижения рентабельности около 41% и конвертации сочетания, ценообразования и экономии затрат в размере 500 миллионов долларов в реальный рост прибыли.
J2R через Getty Images
Philip Morris может поддержать премиальную оценку, поддерживая рентабельность в диапазоне низких 40%, обеспечивая при этом двузначный рост прибыли, даже при более слабых тенденциях в американском ZYN.
Это показало бы, что бизнес не зависит от одного продукта или категории.
Что может привести к росту акций $PM? Продолжающееся расширение линейки продуктов, свободных от табачного дыма, при этом доходы остаются выше 40%, а доля International Smoke-Free увеличивается. Высокая прибыльность IQOS и других бездымных продуктов, демонстрирующая, что изменение сочетания улучшает качество прибыли. Объем. Реализация экономии затрат происходит медленнее, чем ожидалось. Валютная прибыль увеличивает доход больше, чем базовая прибыль. Возросшая конкуренция на рынках перорального никотина или нагретого табака. Ключевые моменты Филип Моррис
Goldman Sachs видит значительный потенциал роста акций Philip Morris, поскольку бездымная продукция стимулирует рост, но оптимистичная позиция зависит от исполнения маржи и восстановления ZYN.
По теме: 179-летний табачный гигант посылает убедительный сигнал работникам
