Morgan Stanley сохраняет оптимизм в отношении долгосрочной истории Tesla, но не считает, что инвесторам следует игнорировать сложную золотую середину.
Tesla опубликовала отчет о прибыли за первый квартал 2026 года в среду, 22 апреля 2026 года, и вызвала неоднозначную реакцию, хотя на первый взгляд цифры выглядели хорошо.
По данным Searching Alpha, выручка выросла на $22,4 млрд, превысив консенсус-прогноз в $21,1 млрд, а скорректированная прибыль на акцию составила 41 цент, что выше оценки в 30 центов.
Вдобавок ко всему, свободный денежный поток был ошеломляющим: 1,4 миллиарда долларов.
Однако качество ритма имело значение.
Валовая прибыль от автомобильного бизнеса выросла за счет огромного высвобождения 230 миллионов долларов из залогового резерва, в то время как прибыль от энергетики получила еще больший возврат тарифов на 250 миллионов долларов.
В результате банк подтвердил свой равновесный рейтинг и целевую цену на Tesla в $415. Учитывая, что акции в последнее время торгуются в диапазоне от 375 до 380 долларов, это предполагает потенциал роста примерно от 9% до 11%.
На данный момент самая большая проблема с краткосрочным позиционированием компании заключается в том, что ее будущий бизнес по-прежнему больше похож на бизнес будущего.
Запуски роботакси продвигаются гораздо медленнее, чем ожидалось, и маловероятно, что автоматический FSD начнется до конца 2026 года.
В то же время прогноз капитальных расходов Tesla вырос до 25 миллиардов долларов, что повысило стоимость достижения этого будущего.
Показатели акций Tesla по сравнению с индексом S&P 500 Акции Tesla принесли -3,24% за одну неделю по сравнению с доходностью S&P 500 в 1,76%. Акции Tesla вернулись на -1,19% за месяц по сравнению с доходностью S&P 500 в 8,88%. Акции Tesla за шесть месяцев принесли -16,19% по сравнению с 6,33% доходности S&P 500. Акции Tesla в этом году принесли -16,33% по сравнению с доходностью S&P 500 в 4,67%. Акции Tesla за год принесли 50,08% по сравнению с доходностью S&P 500 в 33,28%. Акции Tesla за три года принесли 127,95% по сравнению с 73,34%. индекса S&P 500. Источник: В поисках альфы Morgan Stanley отображает широкий спектр результатов Tesla. Базовый сценарий: целевая цена в 415 долларов. Базовый сценарий Morgan Stanley не рассматривает Tesla как простую автомобильную компанию. Компания вкладывает всего 45 долларов на акцию в свой основной бизнес по производству электромобилей и ожидает, что большая часть ее стоимости будет приходиться на будущие направления бизнеса, включая программное обеспечение, Robotaxi, энергетику и Optimus. Коробка быков: 826 долларов. Это версия, в которой «все работает». Tesla может продавать гораздо больше автомобилей, получать более высокую прибыль и продолжать строить огромный парк роботакси, а также развивать энергетический бизнес и бизнес Optimus. Чехол с медведем: 131 доллар. Вот что произойдет, если Tesla продолжит зависеть от автомобилей, а ее новые предприятия не смогут создавать ценность.
Прибыль Tesla превзошла ожидания, но Morgan Stanley предупреждает, что рост затрат и замедление внедрения искусственного интеллекта могут ограничить прибыль.
СМИЛОВСКИ/AFP через Getty Images
Morgan Stanley видит более сильную Tesla, но более медленную прибыльность
Morgan Stanley не стал полностью списывать квартал Теслы со счетов, но предупредил, что он будет полностью списан до конца года.
Во многом это произошло потому, что прибыль Tesla от автомобилей выросла из-за разовых случаев. Однако, честно говоря, если мы будем дисконтировать кредиты с автоматической маржой, они все равно превысят оценку Morgan Stanley в 340 базисных пунктов.
Еще Тесла:
Ставка Илона Маска на Terafab: что это значит для инвесторов TeslaBank of America обновляет цену акций TeslaUBS имеет послание для инвесторов в акции Tesla
Энергетический бизнес, казалось, был еще одним положительным моментом, но он также был отмечен звездочкой.
Валовая прибыль в энергетике превысила оценку банка в 1350 базисных пунктов и консенсус-процент на 1150 базисных пунктов, чему способствовало возмещение тарифов на сумму 250 миллионов долларов. Однако, если исключить это, сегмент по-прежнему будет стоить 315 базисных пунктов, что намного ниже оценки Morgan Stanley.
Рассуждения Morgan Stanley можно разделить на три основных направления:
У бита были качественные вопросы. Экстраординарные товары помогли увеличить прибыль, в то время как руководство Tesla говорило о конкурентном давлении и тарифах. Цикл расходов увеличивается. По данным Benzinga, прогноз капвложений увеличился на $5 млрд до более чем $25 млрд, а Morgan Stanley теперь прогнозирует $26,1 млрд капитальных расходов и $11,6 млрд свободных денежных средств. Временная шкала ИИ медленнее. С декабря количество миль роботакси увеличилось более чем в 2,5 раза, но Маск сказал, что «строгая проверка» является ограничивающим фактором. В то же время в четвертом квартале может начаться неконтролируемое FSD, и 3,5 миллиона автомобилей HW3 могут остаться позади. Целевые цены на акции Tesla на Уолл-стрит после прибыли в первом квартале 2026 года У Ведбуша есть целевая цена на акции Tesla в $600, говорит Бензинга. По данным Barron’s, Кантор Фицджеральд установил целевую цену акций Tesla в $510. Stifel установил целевую цену акций Tesla в $508, подтверждает Investing.com. RBC Capital имеет целевую цену акций Tesla в $475, отмечает TipRanks. По данным Investing.com, Canaccord Genuity установила целевую цену акций Tesla в $450. UBS установил целевую цену акций Tesla в $364, подтверждает MarketScreener. Риски для диссертации Morgan Stanley о Тесле
Самый большой риск для Tesla сейчас заключается в том, что ее будущее продолжает казаться все более отдаленным.
Банк все еще подтверждает свою долгосрочную историю физического ИИ, но очевидно, что краткосрочная установка сбивает с толку.
Гигант электромобилей тратит огромные деньги: уже ожидается, что к 2026 году капитальные затраты превысят 25 миллиардов долларов, в то время как коммерциализация Robotaxi и Optimus происходит гораздо медленнее, чем ожидали инвесторы.
Между тем, оценка Tesla уже дает компании кредит на предприятия, которые еще не полностью масштабированы.
Для сравнения: по данным Seeking Alpha, акции Tesla торгуются в 179 раз с форвардной прибылью, что на 54% выше среднего показателя за 5 лет.
Акции Tesla торгуются в 14,6 раза с форвардной продажей, что на 507% выше медианного показателя по отрасли.
Вдобавок ко всему, расширение Robotaxi связано с «строгой проверкой», и очень жаль, что их автомобили HW3 не поддерживают автоматический FSD.
Добавьте к этому потенциальные проблемы с маржой, связанные с тарифами, конкуренцией и неравномерным спросом на хранение энергии, а также растущим потреблением свободных денежных потоков, и ситуация станет еще сложнее.
Связанный: Fidelity посылает сильный сигнал S&P 500 после внезапного восстановления
