Источник изображения: Getty Images
С января 2025 года двумя звездами индекса FTSE 100 стали Fresnillo (LSE:FRES) и Endeavour Mining (LSE:EDV), и цены на их акции выросли в геометрической прогрессии.
За этим невероятным ростом стоят растущие цены на золото и серебро. Но сможет ли это продлиться весь 2026 год или пузырь вот-вот лопнет? Давайте посмотрим поближе.
все, что блестит
Первое, что следует иметь в виду, это то, что обе компании по-разному подвержены воздействию этих двух металлов. Endeavour Mining добывает только золото на своих пяти рудниках в Буркина-Фасо, Кот-д’Ивуаре и Сенегале. За девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2025 года, было добыто 911 тыс. унций (тысяч унций).
Фреснильо утверждает, что является «ведущим в мире производителем серебра» и одним из крупнейших золотодобытчиков Мексики. За тот же период на своих восьми предприятиях было добыто примерно вдвое меньше золота и 35 429 килограммов серебра.
Но в последние 12 месяцев или около того это различие не стало таким важным. С начала 2025 года цены на золото и серебро взлетели до небес (75% и 210% соответственно), увеличив прибыль этих майнеров без необходимости делать что-то другое. Фактически, за первые шесть месяцев 2025 года Фреснильо произвела на 11,7% меньше серебра, чем годом ранее, но его EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации) выросла более чем вдвое.
Чтобы еще раз проиллюстрировать влияние этих благоприятных рыночных условий, Фреснильо говорит, что более высокие цены на металлы обеспечили 69% от $630 млн дополнительной валовой прибыли в первой половине 2025 года по сравнению с тем же периодом в 2024 году.
Это также означает, что все, что находится под землей, стоит гораздо дороже, чем раньше.
Может ли это продолжаться?
Но в будущем все может быть иначе.
Исторически сложилось так, что хотя цены на серебро и золото, как правило, меняются одновременно, первые имеют тенденцию быть более волатильными. Прогнозы цен на оба золота предполагают, что в отношении золота больше оптимизма. Если мы посмотрим на прогнозы аналитиков крупнейших банков, ни один из них не прогнозирует существенного падения цен по сравнению с текущим уровнем. Большинство специалистов рынка ожидают, что к концу 2026 года цена золота составит около $5000 за унцию (22 января она составляла около $4830). И я понимаю, почему ожидается рост цены на золото. Он сохраняет свой статус «тихой гавани», а это означает, что текущая геополитическая неопределенность приводит к росту его цены.
Напротив, прогнозы цен на серебро не кажутся столь оптимистичными. Более того, некоторые аналитики прогнозируют снижение.
Конечно, никто не знает наверняка, что делает горнодобывающий сектор более рискованным, чем многие другие. Вдобавок к неопределенности, и Африка, и Южная Америка имеют репутацию стран с политической нестабильностью, а также волатильными валютами.
Но пока инвестор осознает потенциальные риски в случае падения цен на металлы или прекращения производства в результате одной из многих операционных проблем, я думаю, стоит рассмотреть оба варианта. Однако я больше склоняюсь к Endeavour Mining.
Теоретически Фреснильо предлагает некоторую диверсификацию за счет участия в двух драгоценных металлах, но я думаю, что цена на золото, скорее всего, останется высокой еще долгое время. Спрос со стороны мировых центральных банков является ключевым фактором, поскольку доллар, похоже, теряет популярность.
Endeavour Mining также утверждает, что занимает третье место по величине затрат в отрасли, а это означает, что она должна добиться лучших результатов по сравнению с большинством своих ближайших конкурентов.
