Подумайте о сфере, в которой стоит искать долю роста с большим потенциалом, и что вам придет на ум? ИИ? Технология? Развивающиеся рынки?
Дистрибьютор строительной продукции может не быть вашим приоритетом!
Акции SIG упали на 70% за пять лет, а акции Travis Perkins за тот же период упали на 49%. Вряд ли это то, о чем мечтают инвесторы.
Однако акции дистрибьютора строительных материалов QXO (NYSE: QXO) за последние 12 месяцев выросли на 107%. Сейчас его рыночная капитализация составляет 18 миллиардов долларов.
Источник изображения: Getty Images
Повышение эффективности
Это действительно доля роста?
Ведь рынок строительных материалов зрелый. Мало того, учитывая текущую экономическую неопределенность в США, вполне возможно, что рынок рубероида, балок, труб и т.п. в ближайшие годы скорее сократится, чем расширится.
Я рассматриваю QXO как растущую акцию, но не потому, что ожидаю увеличения спроса на ее целевом рынке.
Скорее, меня здесь привлекает бизнес-модель.
QXO считает, что большое количество малых и средних дистрибьюторов делает рынок созревшим для консолидации, что влечет за собой возможности повышения эффективности затрат.
Проверенные артисты, ведущие шоу
В таком подходе к «объединению» фрагментированного рынка нет ничего нового. Например, британские акции, такие как Bunzl и NWF, имеют аналогичную стратегию в отношении поставок общественного питания и топочного мазута.
Так почему же акции QXO взлетели?
Основная причина заключается в том, что его руководство имеет блестящий опыт создания огромной акционерной стоимости именно с помощью такого подхода, в том числе в таких компаниях, как United Rentals и GXO Logistics.
Кроме того, существует технологический аспект, который может подогреть аппетит некоторых инвесторов на сегодняшнем рынке. QXO считает, что помимо простой экономии за счет масштаба, такой как скидки на оптовые закупки, она может повысить эффективность деятельности приобретаемых компаний за счет внедрения технологических решений мирового класса.
Это может помочь вам эффективно управлять запасами, оптимизируя доступность продукции, не затрачивая больше оборотного капитала, чем необходимо.
Потенциал дальнейшего роста
На данный момент это остается скорее идеей, чем проверенным бизнесом, по крайней мере, в том масштабе, к которому в конечном итоге стремится QXO.
Однако ситуация может быстро измениться. Только в этом месяце, например, компания объявила о сделке на сумму 2,3 миллиарда долларов по покупке дистрибьютора строительных материалов, который, как она ожидает, «очень увеличит прибыль в 2026 году».
Десятилетний опыт руководства QXO вселяет в меня уверенность в том, что они смогут найти возможности приобретения по привлекательным ценам. Как показывает соглашение, заключенное в этом месяце, они не будут медлить с этим.
Тем не менее, существует риск быстрого роста за счет поглощений: переплата в гонке за масштабированием.
Что касается QXO, я также вижу риск ключевого игрока. Рыночную капитализацию в 18 миллиардов долларов трудно оправдать, основываясь только на бизнес-модели или балансе. Это отражает доверие рынка к проверенной управленческой команде.
Если по какой-то причине сменится руководство, это может серьезно повредить цене акций QXO.
Тем не менее, даже после более чем удвоения за год, я думаю, что эта доля роста может еще значительно вырасти. Компания еще находится на ранней стадии развития, но я рассматриваю ее как акцию, которую инвесторам следует рассмотреть.
