Источник изображения: Getty Images
Время от времени британский фондовый рынок предлагает редкую возможность терпеливым инвесторам, и я думаю, что нашел ее. Может ли компания Skillcast (LSE: SKL) приблизиться к оценке в 1 млрд фунтов стерлингов при аналогичной бизнес-модели и практически идентичных финансовых показателях с Ideagen?
Десять лет назад сообразительные акционеры могли покупать акции Ideagen менее чем за 50 пенсов за акцию. Нишевый бизнес по производству программного обеспечения впоследствии резко вырос в цене, в конечном итоге достигнув цены приобретения в 1,1 миллиарда фунтов стерлингов в 2022 году. Сегодня Skillcast поразительно похож на тот Ideagen на ранней стадии, предлагая то, что может стать настоящим «вторым шансом» для инвесторов, которые упустили первую возможность.
Идеяген в 2015 году
В конце 2015 года Ideagen представляла собой классическую дешевую акцию AIM с неброским, но важным предложением. Компания работала в секторе управления, рисков и соблюдения требований (GRC), помогая компаниям ориентироваться в нормативных актах с помощью программного обеспечения. Для корпоративных клиентов их инструменты были не роскошью, а необходимостью.
Финансовые отчеты рассказали убедительную историю. Торгуя по цене около 50 пенсов за акцию и имея рыночную капитализацию около 70 миллионов фунтов стерлингов, компания Ideagen в 2015 году получила доход в размере 14,4 миллиона фунтов стерлингов. Что еще более важно, бизнес переходил на повторяющуюся модель SaaS (программное обеспечение как услуга), что означало, что денежный поток становился предсказуемым, а отношения с клиентами все более усложнялись.
В течение следующих семи лет компания реализовала безжалостную стратегию «покупай и строй», приобретая более мелких конкурентов и увеличивая акционерную стоимость более чем на 600% перед продажей. Это потрясающий результат всего за семь лет!
Релиз навыков сегодня
Десять лет спустя Skillcast представляет почти идентичную финансовую картину. В настоящее время компания торгуется по цене около 61 пенса за акцию с рыночной капитализацией около 55 миллионов фунтов стерлингов. Кроме того, за последний финансовый год компания получила доход в размере около 13,3 миллиона фунтов стерлингов. Как и Ideagen десять лет назад, Skillcast работает в сфере нормативного соответствия и электронного обучения, помогая корпоративным клиентам управлять нормативным обучением и рисками с помощью программного обеспечения.
Параллели идут глубже, чем цифры в заголовках. Skillcast успешно изменила свою модель дохода в сторону повторяющихся подписок, на которые сейчас приходится более 80% продаж и которые выросли на 23% по сравнению с прошлым годом. На самом деле это более высокое качество структуры доходов, чем у Ideagen, достигнутого на том же этапе (53% в 2015 году). Не менее показательно и то, что Skillcast недавно перешла на рентабельность EBITDA, что указывает на то, что она вышла за пределы первоначальной фазы сжигания денежных средств, именно там, где находился Ideagen в 2015 году.
Критическая разница
Однако, имея на балансе £11 млн денежных средств и отсутствие долгов, Skillcast имеет финансовые возможности для перехода к стратегии «покупай и строй» (если руководство так решит). Но, поскольку акции компании имеют микрокапитализацию и низкую ликвидность, они сталкиваются со значительным риском волатильности: даже небольшая ошибка в исполнении может обернуться катастрофой.
мой вердикт
Skillcast, безусловно, имеет неоспоримое сходство с Ideagen, но это не гарантирует, что он достигнет такого же успеха. Это означало бы заметное изменение стратегии, а нынешние экономические перспективы сильно отличаются от прогнозов 2015 года.
Если бы вы решили отказаться от органического роста и следовать аналогичной стратегии агрессивной экспансии, смогли бы вы достичь того же результата сегодня? В целом, я думаю, что существует большая вероятность, и при цене 61 пенс за акцию я думаю, что этот риск стоит рассмотреть.
