Генеральный директор Nvidia Дженсен Хуанг не устраивал в Давосе старое «шоу собак и пони». Все ожидали еще одного долгого разговора о картофеле фри; вместо этого он перевернул сценарий.
Харизматичный лидер крупнейшего в мире производителя чипов воспользовался возможностью, чтобы обсудить вопросы электроэнергетики, строительства, выпуска облигаций и той части искусственного интеллекта, которая превращает инфраструктуру в экономическую ценность.
В программной беседе на Всемирном экономическом форуме с генеральным директором BlackRock Ларри Финком основатель и генеральный директор Nvidia (NVDA) очень резко описал искусственный интеллект.
Краткая информация о Nvidia Выручка (3 квартал 26 финансового года): 57,0 млрд долларов США (рост на 22 % в квартальном сопоставлении, рост на 62 % в годовом сопоставлении) Выручка центров обработки данных (3 квартал 2026 финансового года): 51,2 млрд долларов США (рост на 25 % в квартальном сопоставлении, рост на 66 % в годовом сопоставлении) Валовая прибыль по GAAP (3 квартал 2026 финансового года): 73,4 % Прогноз выручки в 4 квартале 2026 финансового года: 65 миллиардов долларов США (+/– 2%) Доходы акционеров (первые девять месяцев 26 финансового года): 37 миллиардов долларов возвращено; Под разрешением на обратный выкуп осталось 62,2 миллиарда долларов. «Пятислойный торт» Хуана с приложенным денежным следом
«Пятислойный торт» Хуана в Давосе, по сути, является маркером. Давайте посмотрим на стек и рассмотрим числа, связанные с каждым слоем.
Уровень 1. Согласно отраслевой оценке Bloom Energy за январь 2026 года, энергетическая ИТ-нагрузка центров обработки данных в США может увеличиться примерно с 80 ГВт в 2025 году до более чем 150 ГВт в 2028 году. В том же отчете говорится, что к 2030 году примерно каждый пятый кампус центров обработки данных будет иметь мощность более гигаватта, а к 2035 году это число увеличится до одного из трех. Уровень 2: Чипы + вычислительная инфраструктура Бизнес центров обработки данных Nvidia сейчас настолько велик, что фактически является «макро»: 51,2 миллиарда долларов за один квартал. Собственный комментарий Nvidia к иску о прибылях и убытках был резким: «Продажи Blackwell зашкаливают…» Уровень 3: Облачные центры обработки данных Goldman Sachs Research приводит консенсусную оценку капитальных расходов гиперскейлера в 2026 году в размере 527 миллиардов долларов по сравнению с 465 миллиардами долларов в начале сезона отчетности и отмечает, что оценки были пересмотрены в сторону увеличения. неоднократно. Согласно отчету Goldman, только в третьем квартале эти гипермасштаберы потратили 106 миллиардов долларов на капитальные затраты (ИИ и не-ИИ), что на 75% больше, чем в прошлом году. Уровень 4: Модели
Хуан выступает за внедрение ИИ, заявляя, что он становится «программным обеспечением по умолчанию». Он прокомментировал: «ИИ очень прост в использовании; это самое удобное программное обеспечение на свете».
Уровень 5: Приложения
Хуан сделал ключевое заявление: «В конечном итоге именно на этом верхнем слое будут получены экономические выгоды».
Именно этот последний уровень может превратить капитальные расходы из «цикла» в нечто, что должно происходить постоянно.
Самый важный уровень ИИ — это не чипы; это сила
Именно здесь переговоры в Давосе могут стать очень конкретными.
В отчете об энергопотреблении центров обработки данных за январь 2026 года говорится, что бизнес центров обработки данных пересекает границу: доступность электроэнергии больше не является «переменной планирования». Скорее, доступность энергии теперь определяет успех или неудачу определенных рынков.
Связанный: Ведущий аналитик делает смелую ставку на Morgan Stanley после его огромной прибыли
Некоторые неожиданные подробности об искусственном интеллекте и потребностях в энергии: ожидается, что к 2028 году мощность центров обработки данных в Техасе превысит 40 ГВт, что составит почти 30% от общего спроса в США, что представляет собой резкий скачок доли рынка на 142% по сравнению с сегодняшним днем. Коммунальные предприятия утверждают, что сроки поставки на 1,5–2 года дольше, чем предполагают гиперскейлеры и провайдеры колокейшн. Сетевые операторы существенно меняют прогнозы нагрузки. Например, ERCOT повысила свои ожидания по расширению центров обработки данных в 2030 году с 29 ГВт до 77 ГВт. Генерация на местах становится «постоянной»: доля респондентов, ожидающих, что к 2030 году будут полностью питаться кампусы на местах, выросла на 22% за шесть месяцев и составила примерно треть центров обработки данных.
Тезис Хуана, подкрепленный реальными цифрами, утверждает, что масштабироваться может только нижний слой.
Крупные технологические компании даже обращаются к рынку облигаций, чтобы продолжить наращивание потенциала искусственного интеллекта.
Именно здесь история делает поворот, который станет возможен только в 2026 году.
Поскольку цены на инфраструктуру искусственного интеллекта растут, крупные технологические компании занимают деньги рекордными темпами. Это происходит не потому, что они не могут позволить себе капитальные затраты, а потому, что они хотят гибкости и, как сказали бы некоторые, защиты доходов акционеров.
Еще NVIDIA:
Проблема китайских чипов Nvidia — это не то, что думает большинство инвесторовДжим Крамер выносит строгий вердикт из пяти слов по акциям NvidiaВот как Nvidia удерживает клиентов от переключенияBank of America делает неожиданный звонок в отношении акций, поддерживаемых Nvidia
В четвертом квартале 2025 года ИТ-компании продали облигаций на сумму $108,7 млрд (почти вдвое больше, чем в предыдущем квартале). К началу 2026 года они продали еще на $15,5 млрд, сообщает The Washington Post со ссылкой на Moody’s Analytics.
Это недооцененный знак. Когда рынок облигаций становится частью цепочки поставок ИИ, «сборка» начинает напоминать промышленный цикл, а не тенденцию устройства.
Что инвесторам стоит посмотреть дальше в истории развития ИИ
Если Хуан прав в том, что ИИ представляет собой пятиуровневый стек, «энтузиазм модели» больше не является главным решающим фактором. Существуют ограничения на то, что вы можете сделать и сколько денег вы можете потратить.
Вот удобный список наблюдения:
Узкие места в энергетическом секторе: графики приобретения электроэнергии постоянно откладываются (и вынуждают к строительству в районах с «энергетическими преимуществами»)? Пересмотр капитальных расходов: прогнозы на 2026 год снова вырастут по сравнению с консенсусом в 527 миллиардов долларов, на который ссылается Goldman? Nvidia Guidance Cadence: рынок больше заботится о наклоне прогноза, чем о основном квартале; Ранее Nvidia прогнозировала $65 млрд на следующий квартал. Тест приложения: действительно ли компании зарабатывают деньги с помощью ИИ на уровне рабочих процессов, где, по словам Хуана, «будут реализованы экономические выгоды»?
Инвесторы могут резюмировать тезис Хуана в Давосе следующим образом: ИИ — это не одно ремесло.
Это множество узких мест, и сейчас наиболее важным узким местом может быть то, которое Уолл-стрит не может «запрограммировать», чтобы преодолеть.
Связанный: Bank of America делает смелую ставку на Roblox и видит большое преимущество
