Ocado (LSE:OCDO) известна тем, что размещает изображения свежих фруктов и овощей на своих фургонах, но цена ее акций не очень высока. Когда вы думаете, что не можете опуститься ниже, так и происходит.
И сегодня (26 февраля) акции вернулись к своим старым трюкам, потеряв еще 9% после того, как компания, производящая продуктовую робототехнику, опубликовала свои годовые результаты за 25 финансовый год.
Поразительно, но это означает, что с сентября 2020 года акции Ocado потеряли 92% своей рыночной стоимости.
Источник изображения: Ocado Group plc.
Что, черт возьми, пошло не так?
На мой взгляд, бизнес Ocado состоит из двух частей. В партнерстве с Marks and Spencer существует онлайн-супермаркет, в котором задействованы фургоны доставки. Ocado Retail, хотя и неконсолидированная из финансовых результатов группы, поддерживается ее подразделением Ocado Logistics.
Еще есть подразделение технологических решений, которое обеспечивает работу роботизированных складов для зарубежных продуктовых магазинов, таких как Kroger (США), Aeon (Япония) и Coles (Австралия). Именно в этом всегда заключался истинный потенциал роста.
Пик цен на акции совпал с разгаром пандемии, когда количество онлайн-доставок продуктов резко возросло. С тех пор убыточная Ocado не смогла убедить инвесторов в том, что ее капиталоемкая бизнес-модель может приносить надежную прибыль.
Кроме того, партнеры Kroger и Sobeys из Канады решили закрыть некоторые недостаточно используемые центры обслуживания клиентов (CFC). Это ударило по настроениям в акциях FTSE 250, которые сейчас упали на 37% за шесть месяцев.
Результаты 25 финансового года готовы
Однако Ocado все еще удается расти. За 52 недели до конца ноября выручка выросла на 12,1% до 1,36 млрд фунтов стерлингов, причем в обоих подразделениях (Technology Solutions и Ocado Logistics) рост выражался двузначными числами.
В течение года по всему миру было отправлено 72 миллиона заказов, что представляет собой рост еженедельных объемов ХФУ на 26%. Однако только четыре модуля были добавлены к ХФУ в США, Великобритании и Польше.
Самой большой проблемой для Ocado были большие убытки, а прибыль всегда была на горизонте, несмотря на то, что компания была основана почти 26 лет назад. И хотя скорректированная EBITDA выросла на 59% до 178 миллионов фунтов стерлингов, скорректированный убыток все равно составил 353 миллиона фунтов стерлингов.
Однако, заглядывая в будущее, руководство ожидает, что денежный поток бизнеса будет положительным во второй половине этого года, прежде чем превратить его в полный год в 2027 году. И оно ожидает, что в течение следующих двух лет будет введено до 25 новых модулей CFC, что компенсирует закрытие в Северной Америке.
К сожалению, 1000 рабочих мест будут сокращены, чтобы помочь сэкономить 150 миллионов фунтов стерлингов (около 5% мировой рабочей силы), при этом большая часть будет сосредоточена в штаб-квартире в Хартфордшире.
Пришло время покупать?
Положительным моментом является то, что соглашения об эксклюзивности уже заключены на большинстве международных рынков. Это дает Ocado свободу искать новые партнерские отношения и возможности роста.
Но сделает ли какой-нибудь зарубежный супермаркет такой шаг? Многие сосредотачиваются на выполнении онлайн-заказов из магазинов, в которых задействованы добрые люди из плоти и крови, а не модные роботы.
Возможно, в будущем это изменится, но на данный момент это реальность. Тот факт, что Kroger и Sobeys сокращают штаты, не является хорошим знаком для других ритейлеров.
Если Ocado заключит новые контракты и создаст положительный денежный поток, акции могут резко вырасти с нынешних чуть более 200 пенсов. Однако из-за неопределенности и продолжающихся потерь я недостаточно убежден, чтобы инвестировать.
На мой взгляд, в настоящее время в индексе FTSE 250 стоит рассматривать более растущие акции.
