Morgan Stanley становится более оптимистичным в отношении UnitedHealth Group (UNH) в преддверии отчета о прибылях и убытках, повысив рейтинг акций до Top Pick и установив целевую цену в $375.
Этот призыв сигнализирует об изменении в повествовании: ключевые риски, связанные с Medicare Advantage, Optum Health и структурой затрат, начинают снижаться. Самый большой вопрос сейчас заключается в том, сможет ли реализация UnitedHealth превратить улучшение ситуации в реальный рост доходов.
Morgan Stanley назвал UNH «лучшим выбором»
16 апреля Morgan Stanley назвал UnitedHealth Group лучшим выбором по данным TipRanks и установил целевую цену в 375 долларов, указав на улучшение динамики Medicare Advantage как на ключевой фактор.
Целевая цена компании в $375 предполагает потенциал роста примерно на 16% по сравнению с текущей ценой акций в $323. Цель была получена путем применения коэффициента оценки 18,3x к ожидаемой прибыли на акцию в 2027 году в размере $20,45.
Перспективы UnitedHealth получили реальный импульс, когда Центры Medicare и Medicaid Services (CMS), агентство, которое устанавливает ставки возмещения для планов Medicare Advantage, окончательно установили ставку Medicare Advantage на 2027 год на уровне 2,48% по сравнению с 0,09% в предыдущем уведомлении.
Такое колебание примерно на 2,4% снижает давление на самый большой риск для восстановления рентабельности компании.
Это дает руководству больше гибкости в переоценке планов, корректировке льгот и улучшении состава участников, не принимая на себя большой риск недофинансирования расходов. Это также снижает вероятность того, что доходы в 2026 и 2027 годах будут ограничены слабым государственным финансированием, как раз в тот момент, когда рентабельность пытается восстановиться.
Улучшение условий финансирования также делает более реалистичным путь к достижению скорректированной прибыли на акцию примерно в $17,75 или более к 2026 году, что примерно соответствует тому уровню, который аналитики в настоящее время ожидают получить за финансовый год.
Это означает, что выздоровление зависит не столько от благоприятных тенденций в расходах на медицинское обслуживание, сколько от исполнения, сокращения числа участников более низкого качества, корректировки льгот и ценообразования с учетом прибыльности.
По мнению Morgan Stanley, более высокие ставки делают контролируемое восстановление маржи более осуществимым и снижают риск необходимости жертвовать восстановлением доходов ради роста числа учащихся. Это покажет, что перезагрузка работает, если UnitedHealth сможет достичь коэффициента медицинских потерь ниже 86% к началу 2026 года, сохраняя при этом прогноз EPS выше $17,75.
Слабость Optum Health кажется временной
Вторая часть истории разворачивается в Optum Health, сегменте медицинских услуг и услуг по оказанию помощи UnitedHealth Group. По оценкам Morgan Stanley, потеря прибыли составила около 600 миллионов долларов по сравнению с оценками в четвертом квартале 2025 года, но полагает, что около 70% этих потерь носили разовый характер.
«Структурная» проблема будет подразумевать длительное давление на прибыльность, например, постоянное повышение затрат или снижение ставок возмещения, что потребует пересмотра долгосрочных ожиданий прибыли.
Дополнительная медицинская помощь:
Является ли UnitedHealth безопасной дивидендной акцией после удара по программе Medicare? Подразделение CVS приступает к продаже банкротства по главе 11. Ново Нордиск сотрудничает с OpenAI для ускорения открытия лекарств
Однако «разовая» или «неповторяющаяся» проблема предполагает временный сбой, подразумевая, что со временем бизнес может улучшиться.
Оценка Morgan Stanley о том, что около 70% дефицита является единовременным, указывает на уверенность компании в том, что подразделение Optum Health сможет восстановиться после временно плохого квартала. Optum Health играет центральную роль в модели UnitedHealth, объединяя страховой бизнес с оказанием медицинской помощи.
Инвестиции UnitedHealth в ИИ в размере 1,5 миллиарда долларов могут обеспечить экономию почти в 1 миллиард долларов, увеличив прибыль и предоставив компании ключевое преимущество в управлении затратами.
Блумберг/Getty Images
Экономия UnitedHealth на искусственном интеллекте теперь учтена в фактической прибыли
Развитие искусственного интеллекта UnitedHealth становится настоящим рычагом прибыли. Руководство инвестировало 1,5 миллиарда долларов и ожидает сокращения операционных расходов почти на 1 миллиард долларов к 2026 году на обработку претензий, кодирование, обслуживание клиентов и операции по уходу.
В этом масштабе даже небольшое повышение эффективности может привести к значительной прибыли на акцию, поскольку большая часть экономии идет непосредственно на чистую прибыль. Это также дает компании возможность компенсировать давление на медицинские расходы, не полагаясь исключительно на лучшее использование или возмещение расходов.
Вот здесь и проявляется преимущество. У UnitedHealth есть больше способов увеличить прибыль внутри компании, поэтому она может позволить себе исключить неквалифицированных участников и сосредоточиться на более прибыльном бизнесе.
Администрация уже сокращает число участников Medicare Advantage от 1,3 до 1,4 миллиона, чтобы выйти из более слабых групп, отметили в Fierce Healthcare. Менее диверсифицированным компаниям-аналогам будет гораздо сложнее осуществить этот шаг без ущерба для прибылей.
ИИ — большая часть этого преимущества. Компания расширяет более 1000 вариантов использования, отчеты STAT и такие инструменты, как Avery, обрабатывают около 90% запросов. Пилотные проекты Optum также сократили число отказов на 80 % и повысили производительность кодирования на 73 %.
Если эта эффективность сохранится, восстановление прибылей станет более продолжительным. Morgan Stanley прогнозирует, что в первом квартале компания объявит коэффициент медицинских потерь (MLR) на уровне 85,3%, что может повысить операционный рычаг бизнеса.
MLR измеряет процент доходов от премий, потраченных на медицинские претензии, поэтому более низкий показатель означает, что компания сохраняет большую часть каждого доллара в качестве прибыли. Даже небольшие улучшения на этом уровне указывают на лучший контроль затрат и большую прибыль.
Это может повысить цену акций UNH. Финансирование Medicare Advantage улучшилось, что привело к установлению более чистых цен на 2027 год и дало руководству больше уверенности в восстановлении прибыли. Восстановление Optum Health может устранить серьезное препятствие для доходов, поскольку временные сбои исчезнут. для UNHEВысокая посещаемость врачей и амбулаторных больных может привести к тому, что стоимость медицинской помощи будет расти быстрее, чем цены. Проблемы Optum Health могут носить более структурный характер и ограничивать восстановление прибыли в этом сегменте. Структура Medicare Advantage может быть смещена в сторону участников с более высокими доходами, что снизит прибыль. восстановление
История UnitedHealth переходит от внешнего давления к внутреннему исполнению. Поскольку тарифы Medicare Advantage улучшаются, проблемы Optum Health кажутся более временными, а искусственный интеллект начинает обеспечивать реальную экономию средств, путь к восстановлению прибыли становится более ясным.
Если руководство обеспечит рентабельность и контроль затрат, у акций появится возможность дальнейшего роста, поскольку инвесторы обретут уверенность в долгосрочной базе прибыли.
Связанный: Morgan Stanley сделал смелое послание для Johnson & Johnson
