Золото выросло примерно с $2600 за унцию в начале 2025 года до почти $4750 в апреле 2026 года, продемонстрировав самый сильный рост за более чем четыре десятилетия. Большинство инвесторов по-прежнему относятся к золоту как к тревожной кнопке, покупая во времена турбулентности и продавая, когда она проходит.
Компания State Street Global Advisors, которая управляет активами примерно на 5,4 триллиона долларов по всему миру, отвергает такое мышление. Фирма опубликовала всеобъемлющий исследовательский отчет, в котором утверждается, что золото заслуживает постоянного места в диверсифицированном портфеле.
Данные собраны за несколько десятилетий, и их результаты могут изменить то, как вы структурируете свои собственные инвестиции.
State Street выдвигает три основных аргумента в пользу постоянного воздействия золота
State Street строит свою аргументацию вокруг трех столпов: управление рисками, повышение стоимости капитала и сохранение богатства. Анализ основан на данных Bloomberg, относящихся к началу 1970-х годов и охватывающих многочисленные рецессии, циклы ставок и геополитические потрясения.
Наиболее примечательным показателем является корреляция ежемесячной доходности золота с индексом S&P 500 с 1970-х годов, которая равна ровно 0,00. Согласно анализу State Street, полученному от Bloomberg, его корреляция с совокупным индексом облигаций США Bloomberg в том же транше составляет всего 0,09.
«Хотя доля золота в совокупных активах инвесторов под управлением выросла примерно на один процентный пункт за последние два года по мере роста цен и спроса, мы по-прежнему видим потенциал увеличения этой доли до 4-5% в ближайшие годы», — Грегори Ширер (руководитель отдела стратегии цветных и драгоценных металлов JP Morgan).
Для вас это означает, что золото исторически перемещалось независимо от ваших запасов акций и облигаций на протяжении всего рыночного цикла. Когда ваш портфель 60/40 терпит удар, золото часто остается стабильным или дорожает, предлагая подушку безопасности, которую могут обеспечить лишь немногие другие активы.
Математика диверсификации, лежащая в основе распределения золота от 2% до 10%
State Street смоделировала четыре гипотетических портфеля с распределением золота в диапазоне от 0% до 10%, используя данные об эффективности с января 2005 года по март 2025 года. Результаты были одинаковыми во всех протестированных сценариях: добавление золота повысило доходность и снизило риск.
Согласно анализу компании, портфель без размещения золота имел годовую доходность 5,66% и максимальную просадку 35,68%. По данным State Street, портфель с 10% золота приносил 6,18% годовых при максимальной просадке всего 31,68%.
Коэффициент Шарпа, который измеряет доход, который вы получаете на единицу риска, улучшился с 0,38 без золота до 0,45 с 10% золота. Совокупная доходность за этот примерно 20-летний период подскочила примерно с 205% без золота до почти 237% при распределении 10% золота.
Он заработал больше денег и понес меньшие потери во время каждой крупной рецессии в этот период, включая финансовый кризис 2008 года и пандемический кризис 2020 года.
Умеренное распределение золота увеличивает доходность, уменьшает просадки и улучшает показатели с поправкой на риск на протяжении всех циклов, доказывая, что диверсификация продолжает работать, когда это наиболее важно.
поддельные изображения
Покупки центральных банков создают структурный минимум для цен на золото
Центральные банки накапливают золото темпами, невиданными десятилетиями, и эти покупки напрямую поддерживают уровень цен, лежащий в основе их запасов. По данным исследования JP Morgan, покупатели официального сектора купили около 863 тонн золота в 2025 году, что значительно выше исторического среднего показателя, но ниже рекорда в 1082 тонны, установленного в 2022 году.
Банк ожидает, что центральные банки закупят около 755 тонн в 2026 году, что на шаг ниже недавних пиков, но все же значительно превышает средние показатели до 2022 года (400–500 тонн в год). Центральный банк Китая был одним из самых агрессивных покупателей в этом цикле, продлив серию покупок золота до 15 месяцев подряд до января 2026 года.
Согласно анализу Wells Fargo, Народный банк Китая за этот период увеличил свои запасы до 74,19 млн унций. Другие центральные банки развивающихся рынков пошли по аналогичному пути, диверсифицируя резервы активов, выраженных в долларах США, в ответ на тарифную неопределенность и геополитический риск.
Еще личные финансы:
Пенсионеры, которые следуют правилу 4%, оставляют на столе тысячи людей. Fidelity утверждает, что полис на 500 долларов может защитить весь ваш собственный капитал. 4 стратегии Рота от Fidelity могут сэкономить вашей семье состояние на налогах.
Отчет State Street подтверждает эту тенденцию, отмечая, что различные источники спроса на золото охватывают как циклические, так и антициклические фазы делового цикла. В отличие от промышленного сырья, такого как нефть или медь, спрос на золото не зависит исключительно от обрабатывающего производства.
Потребление ювелирных изделий, резервы центральных банков, инвестиционные потоки и технологические приложения способствуют ценовому давлению сразу с нескольких независимых направлений.
«Долгосрочная тенденция официальных резервов и диверсификация инвесторов в золото должна продолжаться», — сказала Наташа Канева, глава отдела глобальной сырьевой стратегии JP Morgan, в недавнем исследовательском отчете. «Мы ожидаем, что спрос на золото поднимет цены до $5000 за унцию к концу 2026 года».
Репутация золота как средства защиты от инфляции и буфера от слабости доллара
Один из самых сильных аргументов в отчете State Street фокусируется на исторических показателях золота в периоды высокой инфляции во всей экономике. Согласно данным компании, полученным от Bloomberg, золото выросло в среднем на 10,6% в год, когда ценовая инфляция превышала 5% в год с августа 1971 года по март 2025 года.
Металл также демонстрировал последовательную обратную зависимость от доллара США на протяжении последних трех десятилетий рыночных данных. Согласно отчету State Street, годовая корреляция между еженедельной доходностью цен на золото и доходностью индекса доллара США составляет в среднем отрицательную величину 0,42 с марта 1995 года.
Если вы держите большую часть своего богатства в активах, номинированных в долларах, таких как акции, облигации и сберегательные счета, распределение золота может помочь защититься от снижения покупательной способности. Доллар продемонстрировал худшие годовые показатели с 2017 года, а золото устанавливало один рекорд за другим на протяжении 2025 года и начала 2026 года.
Глубокая ликвидность означает, что вы можете получить доступ к наличным деньгам, даже когда другие рынки замерзают.
State Street подчеркивает практическое преимущество, которое многие розничные инвесторы склонны упускать из виду: золото является одним из наиболее ликвидных классов активов, доступных во всем мире.
Согласно данным Всемирного совета по золоту и Bloomberg, приведенным в отчете, средний дневной оборот на биржах, внебиржевых рынках и ETF превышает $232 млрд, что соответствует примерно $58 трлн в год.
Во время карантина из-за COVID-19 в марте 2020 года объемы торговли золотом достигли 237 миллиардов долларов, хотя рынки акций, облигаций и кредитов испытывали серьезные проблемы с ликвидностью. Для вас это означает, что золото может служить надежным источником денежных средств, когда вам нужно быстро собрать средства во время кризиса.
Это преимущество ликвидности является одной из причин, по которой институциональные инвесторы и финансовые консультанты все чаще рекомендуют золотые ETF вместо физических слитков и монет для большинства портфелей. Спред между ценами спроса и предложения основных золотых ETF остается небольшим, и вы можете выйти из позиции за считанные секунды.
Компромиссы и ограничения, которые вам следует взвесить, прежде чем добавлять золото
Золото не является гарантированным победителем во всех рыночных условиях, и вам следует понять конкретные компромиссы, прежде чем вносить какие-либо изменения. В период с 1971 по 2024 год средняя годовая доходность акций составляла 10,7%, а средняя годовая доходность золота составляла 7,9%, что означает, что акции превзошли золото в долгосрочной перспективе.
Ключевые соображения перед покупкой золота: Золото не приносит дохода, а это означает, что вы отказываетесь от дивидендов и процентных выплат, держа его вместо акций или облигаций в своем портфеле. Цены могут быть волатильными в краткосрочной перспективе: за четыре года золото упало на 45% с пика 2011 года до минимума 2015 года. Если вы владеете физическим золотом, взимаются расходы на хранение и страхование, хотя у ETF, таких как SPDR Gold Shares, годовой коэффициент расходов составляет 0,40%. Налоговый режим отличается от режима налогообложения акций, поскольку золото, находящееся на налогооблагаемом счете, облагается ставкой сбора до 28%, что превышает типичные ставки прироста капитала.
Собственные исследования State Street подтверждают, что золото не является заменой акций или облигаций в вашем портфеле, а, скорее, является дополнительным распределением.
Практические шаги по позиционированию золота в вашем портфеле на будущее
Данные State Street указывают на распределение золота между 2% и 10% как диапазон, который исторически улучшал как показатели доходности, так и показатели риска за 20-летний период. В своем моделировании компания использовала акции SPDR Gold (GLD), но аналогичный риск доступен через более дешевые варианты, такие как SPDR Gold MiniShares (GLDM).
Шаги по добавлению риска по золоту. Если вы новичок в золоте, начните с распределения от 2% до 5%, финансируемого за счет сокращения избыточных позиций в ваших облигациях или запасах акций. Рассмотрите возможность использования золотого ETF на счете с льготным налогообложением, таком как IRA, чтобы избежать более высокой ставки налога на предметы коллекционирования, которая применяется к налогооблагаемым счетам. Ежегодно проводите ребалансировку, чтобы сохранить целевое распределение, поскольку колебания цен на золото могут привести к тому, что его вес в вашем портфеле со временем изменится. Избегайте погони за производительностью за счет единовременных закупок на рекордных уровнях; Усреднение долларовой стоимости за несколько месяцев может помочь снизить временной риск.
Более широкий консенсус на Уолл-стрит поддерживает структурные аргументы в пользу золота до конца 2026 года и далее. Согласно исследованию, опубликованному банками, Goldman Sachs установил цель на конец года в 5400 долларов, JP Morgan прогнозирует 6300 долларов, а Wells Fargo ставит цель от 6100 до 6300 долларов.
Эти цели не гарантируют доходность, но они отражают разделяемую институциональную точку зрения о том, что основные движущие силы спроса на золото остаются неизменными. Исследования State Street показывают, что вам не нужно предсказывать, куда пойдут цены на золото, чтобы получить выгоду от постоянного владения металлом.
По теме: Сколько золота должно быть в вашем пенсионном портфеле?
