Источник изображения: Getty Images
Акции Rolls-Royce (LSE:RR) претерпели одно из самых заметных изменений на фондовом рынке Великобритании. И аналитики полагают, что восстановление все еще имеет «некоторые» шаги.
Из 18 аналитиков, в настоящее время освещающих акции, 14 оценивают акции как «покупать» или «сильно покупать». Между тем, в «Саспенсе» он есть только у четырёх. Ни у кого нет акций на продажу.
Такой уровень консенсуса отражает растущую уверенность в прибыли компании после многих лет реструктуризации и операционных механизмов.
Заглядывая в будущее до 2026 года, прогнозы предполагают дальнейший прогресс. По консенсус-оценкам, чистая прибыль вырастет с 2,36 млрд фунтов стерлингов в 2025 году до 2,71 млрд фунтов стерлингов в 2026 году, при этом прибыль на акцию вырастет с 28,2 до 32,6 пенсов.
Ожидается, что дивиденды также значительно вырастут: с 9 до 11 пенсов на акцию. Это подтверждает мнение о том, что Rolls-Royce твердо вышел из режима выживания и вступил на территорию возврата капитала.
Тем не менее, ожидания уже высоки. Средняя целевая цена аналитиков составляет 1195,7 пенсов, что всего лишь примерно на 4% выше текущей цены акций, что позволяет предположить, что большая часть краткосрочного повышения курса уже может быть учтена в цене.
Недавние пересмотры прогнозов были умеренно позитивными, с корректировками в сторону повышения оценок прибыли за последние три месяца, но ограниченными изменениями в предположениях о прибыли на акцию.
Таким образом, аналитики ожидают, что Rolls-Royce продолжит генерировать рост прибыли до 2026 года. Проблема для инвесторов заключается в том, что акции теперь нуждаются в реализации, а не только в восстановлении, чтобы обеспечить дальнейший рост цен на акции.
Загадка оценки
Оценка теперь является ключевой загадкой. Судя по приведенным выше цифрам, акции Rolls-Royce торгуются примерно в 40,8 раза с форвардной прибылью, и этот уровень чаще ассоциируется с акциями быстрорастущих технологических компаний, чем с акциями промышленных предприятий.
Этот мультипликатор в целом сопоставим с аналогичным показателем в США GE Aerospace, что позволяет предположить, что рынок уже учитывает устойчивое исполнение и дальнейшее увеличение прибыли.
Прогнозируется, что нормализованная прибыль на акцию вырастет с 28,2 пенсов в 2025 году до 32,6 пенсов в 2026 году, но при коэффициенте цена-прибыль-рост (PEG) выше 2,5 инвесторы платят огромную премию за этот рост.
Чистая денежная позиция в размере £1,1 млрд усиливает инвестиционную привлекательность; Однако при такой оценке будущие доходы зависят от превышения (а не просто удовлетворения) ожиданий.
Еще один катализатор
По моему мнению, акциям сейчас нужен новый катализатор для существенного роста. Этот катализатор вряд ли исходит от трех основных операционных подразделений Rolls-Royce (гражданская авиация, энергетические системы и оборона), все из которых уже работают исключительно хорошо и во многом учитывают текущие прогнозы.
Вместо этого наиболее интересная перспектива связана с малыми модульными реакторами (ММР). Rolls-Royce — одна из немногих западных групп, обладающих надежными возможностями в области ядерной инженерии, достижениями в области регулирования и поддержкой правительства.
Хотя SMR почти не вносят никакого вклада в текущие продажи, даже скромные выигрыши по контрактам могут существенно изменить долгосрочные ожидания. При нынешней оценке именно этот ядерный потенциал – а не дальнейшие успехи в реализации – может оправдать еще один шаг вперед.
На мой взгляд, акции Rolls-Royce все еще заслуживают внимания. Однако моя инвестиционная модель обычно не позволяла мне покупать больше.
