Золотой стандарт, возможно, и закончился в начале 1970-х годов, но в течение следующих 50 лет его место незаметно заняло что-то другое: нефть. Большую часть этого времени так называемая система «нефтедоллара» не была хорошо понята, но секретное соглашение между Генри Киссинджером и Саудовской Аравией гарантировало, что доллар останется доминирующей резервной валютой. Однако начало войны в Иране обнажает ахиллесову пяту Америки: Китай позиционирует нефтеюань как очевидного преемника, и, в довершение всего, два года назад саудовцы тихо уничтожили нефтедоллар.
Американо-израильская война против Ирана подчеркнула силу «нефтедоллара», который является краеугольным камнем доминирования США в мировой торговле, но экономисты предупреждают, что денежная архитектура разрушается по всем ее краям в течение многих лет.
Аналитики прогнозируют, что 2020-е годы ознаменуют самые большие изменения в мировых отношениях с долларом с 1974 года, и каждый день, когда война с Ираном продолжается, трещины в старой системе становятся все шире и шире. Конечно, доллар по-прежнему доминирует в подавляющем большинстве, но это уже не единственная игра в городе.
Чтобы понять этот момент, нужно сделать шаг назад и посмотреть, как мы сюда попали.
Тайная поездка Киссинджера
В 1974 году Соединенные Штаты заключили соглашение с Саудовской Аравией, по которому эта страна Персидского залива согласилась продавать нефть только за доллары США. В обмен Соединенные Штаты предоставят военную помощь и безопасность. Соединенные Штаты, находившиеся в то время под руководством президента Ричарда Никсона, стремились обеспечить глобальный спрос на доллары США после отмены золотого стандарта в 1971 году. После нефтяного кризиса 1973 года Соединенные Штаты были заинтересованы в укреплении своей собственной цепочки поставок нефти.
Поскольку нефть была и остается столь фундаментальной почти для каждой отрасли, «нефтедоллар» стал повсеместным, а доллар стал краеугольным камнем мировой экономики: богатые нефтью страны нуждались в месте, где можно было бы разместить свои растущие долларовые резервы, и обратились к казначейским облигациям США. Страны, покупавшие нефть, делали это в долларах.
Этот цикл создал денежную архитектуру, которая в значительной степени благоприятствует доллару США и сохраняется уже более 50 лет. Саудовской Аравии, а также Катару, Оману, Бахрейну и Объединенным Арабским Эмиратам необходимо около 800 миллиардов долларов резервных резервов в результате привязки их валют к доллару США. Суверенные фонды благосостояния Совета сотрудничества стран Персидского залива инвестировали более 2 триллионов долларов в активы США.
По мнению экономистов, страны Персидского залива в течение многих лет до нынешнего конфликта незаметно диверсифицировали своих торговых партнеров, торгуя нефтью за пределами доллара США и, таким образом, по определению разрушая принцип нефтедоллара как исключительной валюты для торговли нефтью. Аналитик финансовой группы EBC Майкл Харрис написал в понедельник в заметке, что доля доллара в мировых валютных резервах достигла 25-летнего минимума, снизившись с 71% в 1999 году до примерно 57% сегодня.
Признаки заключаются в том, что Китай станет крупным победителем в борьбе за дедолларизацию. В 2024 году Саудовская Аравия официально не возобновила свое обязательство устанавливать цены на нефть исключительно в долларах. Хотя соглашение 1974 года никогда не было формальным обязательством, а его секретный характер оставляет вопросы о том, привело ли оно к изменению политики, Саудовская Аравия все же предприняла шаги по диверсификации своих торговых партнеров. В 2023 году Королевство и Китай подписали соглашение о валютном свопе на сумму 7 миллиардов долларов. Центральный банк Саудовской Аравии также является ключевым участником цифровой платежной платформы mBridge, которая обеспечивает прямой обмен валюты через блокчейн.
«Это изменение отражает основную экономическую реальность», — написал Харрис. «Китай вытеснил Соединенные Штаты в качестве крупнейшего покупателя нефти Саудовской Аравии. Экономическая гравитация указывала на юань, в то время как валютное соглашение указывало на доллары». Саудовцы продолжают заключать сделки в долларах, в том числе и с Китаем, но дверь теперь открыта.
Годы ослабления нефтедоллара
Слабость нефтедоллара была незаметно выявлена еще за несколько лет до валютного обмена Саудовской Аравии с Китаем. Соединенные Штаты были среди немногих стран, которые ввели санкции против России в начале 2010-х годов после аннексии Крыма. В результате Россия начала дедолларизацию своей экономики, договорившись с Китаем о валютном свопе на сумму 150 миллиардов юаней, или около 25 миллиардов долларов. Хотя Иран продавал нефть Китаю на протяжении десятилетий, их отношения укрепились после того, как Соединенные Штаты вновь ввели санкции в 2018 и 2019 годах. На закупки нефти Китаем сейчас приходится 90% экспортируемой Ираном нефти.
«В ходе нынешней войны вновь возросло внимание к тому факту, что Иран в течение многих лет продавал большую часть своей нефти в юанях, потому что он не хочет быть привязанным к Соединенным Штатам или получать от них помощь, и пытается избежать американских санкций», — сказал Fortune Дэвид Уайт, историк из Университета Северной Каролины в Гринсборо. «Он пытается найти покупателей, и это в основном Китай».
Экономисты Deutsche Bank предупредили, что нападения США и Израиля на Иран будут продолжать укреплять его связи с Китаем, что впоследствии повысит курс юаня за счет доллара.
«В этом контексте следует внимательно следить за сообщениями о том, что судам может быть разрешен проход через Ормузский пролив в обмен на платежи за нефть в юанях», — заявили аналитики в записке для клиентов в прошлом месяце. «Этот конфликт можно запомнить как ключевой катализатор разрушения доминирования нефтедоллара и зарождения нефтеюаня».
В более широком смысле, сказал Уайт, возрождение внимания к нефтеюаню, а также постоянные угрозы президента Дональда Трампа усилить атаки на Иран сигнализируют другим странам о том, что бывают случаи, когда нефтедоллар может оказаться не самой предпочтительной валютой. Хотя более 90% трансграничной торговли в Америке осуществляется через нефтедоллар, согласно отчету Deutsche Bank, эта доля падает примерно до 70% торгового оборота в Азиатско-Тихоокеанском регионе и около 20% в Европе.
«Это само по себе не приведет к краху всей системы», — сказал Уайт. «Но я думаю, что растущая агрессивность Соединенных Штатов во многих областях, как с точки зрения санкций, так и с точки зрения войны, заставила все больше стран задаться вопросом: «Хотим ли мы быть полностью привязанными или зависимыми от доллара, если дела по какой-либо причине пойдут плохо?»
Как Китай позиционирует себя, чтобы извлечь выгоду из неудач нефтедоллара
По словам Фаделя Кабуба, доцента экономики Университета Денисона и президента Глобального института устойчивого процветания, Китай позиционирует себя так, чтобы извлечь выгоду из любой трещины в доверии к нефтедоллару. Китай потребляет от 15 до 16,6 миллионов баррелей нефти в день, что составляет от 15 до 16 процентов от общего мирового потребления нефти.
В 2018 году Китай запустил Шанхайскую международную энергетическую биржу, дочернюю компанию Шанхайской фьючерсной биржи, которая предоставила международным инвесторам валютную систему за пределами нефтедоллара США.
С точки зрения стран Персидского залива, торговля юанями «не является геополитическим соглашением», сказал Кабуб журналу Fortune. «Это не соглашение о безопасности. Это просто логичные, разумные деловые операции. С точки зрения Китая, это краеугольный камень того, чего Китай хочет достичь через 50 лет».
Китай следует сценарию США, когда нефтедоллар впервые консолидировался, сигнализируя странам-союзникам в Персидском заливе, что он способен обеспечить «зонтик безопасности» и альтернативную валюту во времена геополитической напряженности, сказал Кабуб. Но Китай также вложил значительные средства в возобновляемые источники энергии (у него даже почти в четыре раза больше оперативной электроэнергии от солнечной энергии по сравнению с Соединенными Штатами), понимая, что ему необходимо поддерживать экономическое доминирование в то время, когда мир больше не так зависит от нефти. Выбор времени особенно важен, поскольку Соединенным Штатам приходится сравнительно трудно поддерживать и восстанавливать стареющую сетевую систему, что ставит под угрозу скорость масштабирования их амбиций в области искусственного интеллекта.
«Они знают, что им нужно будет стать промышленной и высокотехнологичной державой, которая сможет навязать свою собственную валюту и свою финансовую систему остальному миру», — сказал Кабуб о Китае.
Судьба нефтедоллара находится в поворотном моменте во время войны с Ираном. Если Иран сможет поддерживать сопротивление силам США и Израиля, «это может стать важным поворотным моментом», предположил Кабуб. Иран — относительно небольшая страна, и, сохраняя контроль над Ормузским проливом, он может дать сигнал другим странам, что жизнеспособная денежная архитектура существует за пределами нефтедоллара. И наоборот, если Соединенные Штаты получат контроль над Ормузским проливом, нефтедоллар, скорее всего, сохранит свое доминирование. Во вторник Трамп пригрозил атаковать ключевую иранскую инфраструктуру и электростанции, а также уничтожить «целую цивилизацию», если Иран вновь не откроет канал доставки.
Конечно, несмотря на трещины в фундаменте нефтедоллара, эта валюта все еще далека от потери актуальности.
«Я не собираюсь говорить, что нефтедоллар умер, потому что это неправильно», — сказал Кабуб. «Он по-прежнему доминирует в международных транзакциях. Я не собираюсь говорить, что существует нечто под названием нефтеюань, которое является растущей сверхдержавой. Его еще нет.
«Он существует как потенциальная альтернатива, но ему еще предстоит пройти долгий путь, чтобы позиционировать себя как доминирующую альтернативу доллару», — заключил он.
