Источник изображения: Getty Images
Акции Tesco (LSE:TSCO) в среду, 8 апреля, выросли всего на 1%. Тем временем акции Marks & Spencer выросли почти на 7%.
Так что же происходит? Давайте исследуем.
Его ни разу не ударили
Когда начался конфликт в Персидском заливе, рынки упали. Но это было не то же самое. Фактически, некоторые акции выросли, например, нефтяные и судоходные.
Tesco не вышла вперед, но инвесторы медленнее продавали свои акции супермаркета FTSE 100. И это все из-за риска.
Tesco продает продукты. Люди покупали их до войны, во время войны и будут покупать и сейчас. Эта предсказуемость делает их тем, что управляющие фондами называют защитными акциями: акциями с низкой чувствительностью к экономическому циклу. Когда мир становится неопределенным, деньги имеют тенденцию перетекать в такие акции, как Tesco, а не уходить из них. Это не интересно, но надежно.
Эта динамика защитила Tesco на пути вниз. Та же самая динамика сегодня работает против них. Перемирие — рискованное событие: инвесторы возвращаются в акции, которые распродавались больше всего: банки, авиакомпании, жилищно-строительные компании. Цены Tesco продаются ниже, поэтому сильного восстановления они не получат. Вы не сможете вернуть себе позиции, которые никогда не теряли.
На практике здесь есть некоторые дополнительные нюансы. Tesco более прибыльна, чем ее конкуренты, и в случае устойчивого роста издержек клиенты могут переключиться с Marks & Spencer на аналоги, такие как Tesco.
Однако рост цен на нефть и энергоносители, безусловно, нанес ущерб гиганту супермаркетов. Имеет логистический парк, средства доставки и рефрижераторы для своей работы.
Торговля очень близка к справедливой стоимости
Tesco — чемпион Великобритании. Это операционный шедевр, а сила бренда практически не имеет себе равных. Он также продемонстрировал свою способность выдерживать конкуренцию со стороны таких конкурентов, как Lidl и Aldi. По этой причине он заслуживает того, чтобы торговаться с премией к своим аналогам.
Он также феноменально последовательный исполнитель. Доходы увеличивались каждый год после пандемии и, как ожидается, останутся такими же в 2026 и 2027 годах.
Источник: Кантар
Однако трудность состоит в том, чтобы определить, насколько велика должна быть эта премия. В настоящее время акции Tesco торгуются по цене, в 15,3 раз превышающей форвардную прибыль, предлагают дивидендную доходность в размере 3,3% (покрытие которой в 1,99 раз превышает прибыль) и имеет чистый долг в размере 10,3 млрд фунтов стерлингов (т. е. примерно в 11 раз превышает чистую прибыль).
На другом конце шкалы находится Marks & Spencer. Он торгуется по цене, в 10,3 раз превышающей форвардную прибыль, предлагает дивидендную доходность в размере 1,96% (покрытую в 5,04 раза больше прибыли) и имеет чистую долговую позицию в размере 2,5 млрд фунтов стерлингов (т.е. примерно в 6 раз больше чистой прибыли).
мое мнение
Tesco — замечательная компания. Однако я начинаю думать, что премия немного завышена. Институциональные аналитики сходятся во мнении, что акции торгуются всего на 1% выше текущей цены. Возможно, об этом все же стоит подумать, но я думаю, что вы определенно можете найти лучшее соотношение цены и качества в другом месте.
